家用电器行业21三季报业绩前瞻：业绩平稳着陆，盈利拐点已至-20211014-兴业证券-15页_1mb

家电行业2021三季报业绩前瞻总结

核心内容

2021年三季报期间，家电行业整体表现平稳，盈利拐点已至。尽管受到原材料涨价、终端需求低迷等因素影响，家电龙头股价出现回调，但负面因素已基本反映在股价中，当前时点被认为是预期底部和基本面反转的拐点。随着原材料价格回落、成本传导见效，以及龙头企业优化产品结构和提效控费，四季度盈利将逐步改善。

主要观点

• 行业整体趋势：2021年三季报期间，家电行业持续稳步恢复，线上需求基本恢复，提价趋势延续，整体盈利有望改善。
• 白电板块：白电需求维持平稳，一线品牌表现优于二线品牌。空调、冰箱和洗衣机等产品线上销售增速稳健，价格持续提升，龙头公司如美的、格力、海尔在价格和市场份额上表现突出。
• 厨电板块：厨电品类表现分化，集成灶等新兴品类保持高增长，传统品类增速放缓。龙头公司如老板电器、华帝股份、火星人、亿田智能和浙江美大在Q3表现较好。
• 小家电板块：小家电整体增速放缓，厨房小电短期承压，清洁电器和投影仪增长趋势良好。苏泊尔、科沃斯、倍轻松等公司在Q3表现突出。

关键信息

白电表现

• 空调：线上需求基本恢复，线下需求缓慢。美的在价格方面表现强劲，格力则以低价策略提升市场份额。
• 冰箱：线上销量增速稳健，海尔高端化策略成效显著，均价持续上涨。
• 洗衣机：线上销量稳步提升，线下略有下滑。美的在均价提升方面表现突出，带动市场份额增长。

厨电表现

• 油烟机：线上和线下销量增速分化，龙头公司如老板电器和方太表现良好，美的采取高价策略。
• 集成灶：集成灶等新兴品类延续高增长，传统厨电龙头预计维持双位数收入增长。

小家电表现

• 厨房小电：受高基数和终端需求回落影响，Q3增速回落，收入及利润承压。
• 清洁电器：产品技术持续升级，收入增速由高速转向中速。
• 投影仪：行业景气度延续，芯片储备占优的龙头公司表现较好。

推荐标的

• 高成长细分赛道龙头：苏泊尔、科沃斯、亿田智能、极米科技、倍轻松，建议关注石头科技。
• 大家电龙头：海尔智家、美的集团、老板电器，因其安全边际高、竞争优势持续扩大。

风险提示

1. 原材料价格持续上升：可能对盈利能力造成较大影响。
2. 终端需求不及预期：可能导致营收增速波动。
3. 行业竞争加剧：可能引发价格战，影响盈利能力。

投资建议

• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

总结

2021年三季报期间，家电行业整体表现平稳，盈利拐点已至。白电板块表现稳健，厨电板块分化明显，小家电板块则呈现结构性增长。龙头企业在优化产品结构和提效控费方面表现突出，预计四季度盈利将逐步改善。推荐关注高成长细分赛道龙头及安全边际高的大家电公司。同时，需警惕原材料价格持续上升、终端需求不及预期及行业竞争加剧等风险。