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国电电力宁夏新能源电力上网收费权资产支持专项计划总结

核心内容概述

本专项计划由上海国泰君安证券资产管理有限公司作为计划管理人，国泰君安证券作为销售机构，中国工商银行股份有限公司宁夏回族自治区分行作为托管人。该计划以国电电力宁夏新能源开发有限公司（以下简称“宁夏新能源”）所属风电场的电力销售收入收益权为基础资产，发行资产支持证券，目标募集规模为5亿元，其中新能源01为1.46亿元，新能源02为1.72亿元，新能源03为1.82亿元。资产支持证券的信用评级均为AAA级，具有较高的信用保障。

主要投资亮点

1. 基础资产质量较好

• 基础资产包括麻黄山风电场、青山风电场和牛首山风电场的电力销售收入收益权。
• 预计未来三年电费收入预测值为74,515万元，约为证券本息总额的1.36倍，收入覆盖能力较强。

2. 信用增级措施较为充分，信用风险较低

• 内部增信：预计电费收入可实现超额覆盖。
• 外部增信：包括宁夏新能源的差额支付承诺、国电电力发展股份有限公司的流动性支持、电力上网收费权质押担保。

交易结构

参与机构

参与机构	机构名称
原始权益人/资产服务机构/差额支付人	国电电力宁夏新能源开发有限公司
计划管理人	上海国泰君安证券资产管理有限公司
流动性支持承诺人	国电电力发展股份有限公司
销售机构	国泰君安证券股份有限公司
托管人	中国工商银行股份有限公司宁夏回族自治区分行
资产支持证券登记机构	中国证券登记结算有限公司上海分公司
资产支持证券转让场所	上海证券交易所
律师事务所	北京大成律师事务所
信用评级机构	联合信用评级有限公司
资产评估机构	亚洲（北京）资产评估有限公司
会计师事务所/验资机构	瑞华会计师事务所

交易结构图

（见文档附图）

基础资产情况

基础资产构成

• 包括麻黄山、青山、牛首山三个风电场的电力销售收入收益权。

基础资产现金流预测

• 每期电费收入预测值均高于证券本息预测值，保障倍数分别为1.65、1.32、1.31、1.27。

基础资产对应期间

特定期间	电力销售收入（万元）
2016年6月1日至2016年12月31日	13,311.00
2017年1月1日至2017年6月30日	12,070.00
2017年7月1日至2017年12月31日	11,773.00
2018年1月1日至2018年6月30日	12,430.00
2018年7月1日至2018年12月31日	12,126.00
2019年1月1日至2019年6月30日	12,805.00

投资价值分析

基础资产质量优良

• 截至2015年末，公司风电总装机容量为44.55万千瓦，在宁夏地区排名第三，资产负债率36.65%，财务状况稳健。

参与机构经验丰富

• 计划管理人国君资管在资产证券化领域有丰富经验，项目经验丰富，业务流程清晰。

信用增级充分

• 内部增信：预计电费收入可实现超额覆盖。
• 外部增信：包括差额支付承诺、母公司流动性支持和质押担保。

主要风险及缓释措施

原始权益人破产风险

• 宁夏新能源作为国电电力的全资子公司，经营状况良好，破产风险较低。

计划管理人及托管人违规风险

• 通过设立专项计划账户，托管人进行全程监督，降低违规风险。

法律及政策风险

• 专项计划相关合同受法律保护，具备一定政策稳定性。

基础资产现金流划付流程风险

• 通过定期结算和特殊事项下的划付频率调整，降低现金流划付风险。

专项计划运作风险

• 计划管理人具备丰富的资产证券化项目经验，保障项目运作稳定。

资金混同风险

• 通过调整划付频率，降低资金混同风险。

与信用增级有关的风险

• 原始权益人经营状况良好，母公司信用评级为AAA，履约能力较强。

利率风险

• 专项计划提供的收益率高于同期企业债，具有一定的利率补偿能力。

流动性风险

• 通过上交所回购、做市等手段提升流动性。

原始权益人介绍

公司概况

• 成立于2014年8月5日，注册资本为119,338.01万元，主营业务为风力发电及太阳能发电项目的开发、建设及运营管理。

主营业务发展概况

• 风电和光伏项目开发范围广阔，资产规模大，具有良好的市场地位和业务发展能力。

财务表现

• 资产负债率适中，流动比率和速动比率均较高，盈利能力良好，净利润逐年增长。

管理制度与治理机制

• 公司治理结构清晰，设有执行董事、经理、监事等，职责明确，内部控制制度健全。

流动性支持承诺人介绍

公司概况

• 国电电力发展股份有限公司是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公司，股票代码600795。

主营业务发展概况

• 电力、热力、煤炭销售、化工产品等业务，装机容量大，市场占有率高。

财务表现

• 资产负债率较高，但流动比率和速动比率稳定，盈利能力良好。

资本市场信用表现

• 公司在债券市场融资频繁，债券发行利率合理，多数已兑付。

联系方式

计划管理人

• 上海国泰君安证券资产管理有限公司
• 地址：上海市银城中路168号
• 联系人：徐刚、杨甜、李祎祺
• 联系电话：021-38675909
• 传真：021-50685909
• 邮政编码：200120
• 网址：www.gtjazg.com

销售机构

• 国泰君安证券股份有限公司
• 地址：北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼9层
• 联系人：陈蓓、丁璇、肖云
• 联系电话：010-59312840
• 传真：010-59312892
• 邮政编码：100140
• 网址：www.gtja.com