20181106-川财证券-电力行业月报_用电量保持较快增长_关注核电新项目审批_21页_1mb

川财月观点总结

核心内容

2018年9月，全社会用电量同比增长 8.0%，增速同比提高0.8个百分点，环比下降0.8个百分点，仍维持较高水平。截至9月底，6,000千瓦以上电厂发电设备容量同比增长 5.3%，增速同比和环比均有所下降，新增装机放缓趋势未变。受益于用电量快速增长和新增装机放缓，电力行业景气度持续提升，1-9月份发电设备平均利用小时数达 2905小时，同比增加 94小时，全年利用小时数有望同比增加超 100小时。

火电方面，CCI5500动力煤价格指数约 645元/吨，较去年同期下降 63元/吨；沿海电厂煤炭库存维持高位，可用天数超30天。预计11月需求平稳，煤炭价格将逐渐回落，火电企业盈利有望修复，可关注 华能国际、华电国际、福能股份 等。

核电方面，2018年核电工程建设加快，三门、海阳核电机组具备商业运行条件，第三代核电技术-AP1000正式落地。核电新项目审批有望重启，可关注 中国核电、浙能电力 等。

市场表现

• 川财公用事业指数 本月下跌 9.17%
• 沪深300指数 下跌 8.29%
• 电力行业指数 下跌 6.44%，跑赢沪深300指数 1.85个百分点

个股表现：

• 涨幅前三：三峡水利（+13.80%）、岷江水电（+11.78%）、联美控股（+8.19%）
• 跌幅前三：明星电力（-19.01%）、东方盛虹（-17.05%）、嘉泽新能（-16.51%）

行业数据

用电量

• 1-9月份全社会用电量：51061亿千瓦时，同比增长 8.9%
• 9月份全社会用电量：5742亿千瓦时，同比增长 8.0%
• 分产业用电量：
  • 第一产业：555亿千瓦时，同比增长 9.8%
  • 第二产业：34714亿千瓦时，同比增长 7.3%
  • 第三产业：8259亿千瓦时，同比增长 13.5%
  • 城乡居民生活用电：7534亿千瓦时，同比增长 11.5%

发电量

• 1-9月份全国发电量：50362亿千瓦时，同比增长 7.4%
• 火电：36918亿千瓦时，同比增长 6.9%
• 水电：8326亿千瓦时，同比增长 4.4%
• 核电：2089亿千瓦时，同比增长 13.9%
• 风电：2676亿千瓦时，同比增长 25.3%
• 太阳能发电：未明确具体数值，但同比增长 2.9%

发电设备利用小时

• 1-9月份全国发电设备平均利用小时：2905小时，同比增加 94小时
• 火电：3276小时，同比增加 158小时
• 水电：2716小时，同比增加 42小时
• 核电：5447小时，同比增加 68小时
• 风电：1565小时，同比增加 178小时
• 太阳能发电：950小时

电力装机容量

• 截止9月底全国6,000千瓦及以上电厂装机容量：17.6亿千瓦，同比增长 5.3%
• 水电装机：3.0亿千瓦，同比增长 3.2%
• 火电装机：11.2亿千瓦，同比增长 3.1%
• 核电装机：3928万千瓦，同比增长 9.7%
• 并网风电：1.8亿千瓦，同比增长 11.4%

行业动态

1. 国务院办公厅 发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，进一步加快重大水电项目开工。
2. 国家发改委、国家能源局 发布《关于深入推进煤电联营促进产业升级的补充通知》，鼓励多种形式的煤电联营。
3. 上海、浙江、辽宁、内蒙古、江苏、青海、山西、广西、天水市 等多地发布电力相关政策，包括淘汰不达标燃煤机组、推进新能源消纳、建设新能源示范区等。
4. 国家能源局 发布《关于广州开发区新能源综合利用示范区建设有关事项的复函》，支持新能源在用户侧平价应用。
5. 田湾核电站4号机组 首次并网一次成功，标志着第三代核电技术正式落地。

公司动态

股价表现

• 涨幅前三：三峡水利（+13.80%）、岷江水电（+11.78%）、联美控股（+8.19%）
• 跌幅前三：明星电力（-19.01%）、东方盛虹（-17.05%）、嘉泽新能（-16.51%）

公司公告

• 华电国际：前三季度营收643.14亿元，净利润15.26亿元，实现扭亏为盈。
• 国投电力：前三季度营收302.87亿元，净利润35.95亿元，同比增长 21.76%
• 京能电力：前三季度营收88.39亿元，净利润5.97亿元，同比增长 166.79%
• 岷江水电：前三季度营收7.98亿元，净利润1.10亿元，同比增长 85.14%
• 节能风电：前三季度营收17.97亿元，净利润4.64亿元，同比增长 63.19%
• 长江电力：前三季度营收390.66亿元，净利润172.39亿元，同比增长 0.94%
• 国电电力：前三季度营收480.59亿元，净利润25.14亿元，同比增长 8.70%
• 华能国际：前三季度营收1259.89亿元，净利润19.89亿元，同比下降 29.33%
• 华能水电：前三季度发电量604.25亿千瓦时，同比增长 12%
• 福能股份：前三季度营收65.17亿元，净利润7.37亿元，同比增长 48.86%
• 中国核电：前三季度营收281.55亿元，净利润38.50亿元，同比下降 6.48%

风险提示

1. 电力需求不及预期：全社会电力总需求下降，将导致发电企业整体收入下降。
2. 行业政策实施不及预期：如煤电联动等政策未达预期，火电企业收入将受影响。
3. 煤炭价格大幅上涨：火电企业成本上升，盈利下降。
4. 主要流域来水情况偏枯：水电企业业绩将下降。

分析师声明

本报告由 川财证券 制作，分析师 杨欧雯 具有证券投资咨询执业资格，报告观点基于合法合规信息，独立、客观，不与分析师薪酬直接相关。

行业公司评级

• 证券投资评级：以报告发布6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以报告发布6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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