电力行业月报：用电量保持较快增长，关注核电新项目审批-20181106-川财证券-21页-1mb

川财月观点总结

核心内容

2018年9月，电力行业整体表现积极，全社会用电量同比增长8.0%，增速同比提高0.8个百分点，环比下降0.8个百分点，仍维持在较高水平。截至9月底，6,000千瓦以上电厂发电设备容量同比增长5.3%，增速同比和环比分别下降2.3和0.1个百分点，新增装机放缓趋势不变。电力行业景气度持续提升，1-9月份发电设备平均利用小时数达2905小时，同比增加94小时，全年利用小时数有望同比增加超100小时。

火电方面，动力煤价格指数CCI5500为645元/吨，较去年同期下降63元/吨。沿海主要电厂煤炭库存维持高位，可用天数超30天，预计11月需求平稳，煤炭价格有望回落，火电企业盈利有望修复，可关注华能国际、华电国际、福能股份等。

核电方面，2018年核电工程建设加快，三门、海阳核电机组具备商业运行条件，第三代核电技术AP1000正式落地。核电新项目审批有望重启，可关注中国核电、浙能电力等。

市场表现

• 川财公用事业指数下跌9.17%，沪深300指数下跌8.29%，电力行业指数下跌6.44%，电力行业指数跑赢沪深300指数1.85个百分点。
• 个股表现：
  • 月涨幅前三：三峡水利（+13.80%）、岷江水电（+11.78%）、联美控股（+8.19%）
  • 月跌幅前三：明星电力（-19.01%）、东方盛虹（-17.05%）、嘉泽新能（-16.51%）

行业数据

用电量

• 2018年1-9月全社会用电量51061亿千瓦时，同比增长8.9%，增速同比提高2.0个百分点。
• 分产业用电量：
  • 第一产业：555亿千瓦时，同比增长9.8%，贡献率1.2%
  • 第二产业：34714亿千瓦时，同比增长7.3%，贡献率56.6%
  • 第三产业：8259亿千瓦时，同比增长13.5%，贡献率23.6%
  • 城乡居民生活用电：7534亿千瓦时，同比增长11.5%，贡献率18.7%

发电量

• 2018年1-9月全国规模以上电厂发电量50362亿千瓦时，同比增长7.4%，增速同比提高1.0个百分点。
• 分类型发电量：
  • 火电：36918亿千瓦时，同比增长6.9%，增速同比提高0.6个百分点
  • 水电：8326亿千瓦时，同比增长4.4%，增速同比提高4.1个百分点
  • 核电：2089亿千瓦时，同比增长13.9%，增速同比回落4.9个百分点
  • 风电：2676亿千瓦时，同比增长25.3%，增速同比回落0.4个百分点

设备利用小时

• 全国发电设备累计平均利用小时2905小时，同比增加94小时
• 火电设备平均利用小时3276小时，同比增加158小时
• 核电设备平均利用小时5447小时，同比增加68小时
• 风电设备平均利用小时1565小时，同比增加178小时
• 太阳能发电设备平均利用小时950小时

装机容量

• 截至9月底，全国6,000千瓦以上电厂装机容量17.6亿千瓦，同比增长5.3%
• 水电装机3.0亿千瓦，同比增长3.2%
• 火电装机11.2亿千瓦，同比增长3.1%
• 核电装机3928万千瓦，同比增长9.7%
• 风电装机1.8亿千瓦，同比增长11.4%

行业动态

1. 政策动态：

   • 国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，加快重大水电项目及跨省跨区输电工程。
   • 国家发改委、国家能源局发布《关于深入推进煤电联营促进产业升级的补充通知》，鼓励多种形式的煤电联营。
   • 多地发布蓝天保卫战行动计划，推进燃煤机组淘汰和超低排放改造。

2. 行业资讯：

   • 田湾核电站4号机组首次并网成功。
   • 新疆风电弃风率下降至19.8%，达到国家标准。
   • 广东电力市场交易规模预计2019年达2000亿千瓦时。
   • 分布式能源项目如西安威斯汀酒店项目实现并网发电。

公司动态

股价表现

• 涨幅前十：
  • 三峡水利（+13.80%）
  • 岷江水电（+11.78%）
  • 联美控股（+8.19%）
  • 甘肃电投（+7.74%）
  • 华能水电（+6.38%）
  • 漳泽电力（+1.86%）
  • 华通热力（+0.94%）
• 跌幅前十：
  • 明星电力（-19.01%）
  • 东方盛虹（-17.05%）
  • 嘉泽新能（-16.51%）
  • 华能国际（-16.21%）
  • 广州发展（-15.76%）
  • 深南电A（-14.97%）
  • 韶能股份（-14.92%）

公司公告

• 长江电力：前三季度营收390.66亿元，净利润172.39亿元，同比微增。
• 国电电力：前三季度营收480.59亿元，净利润25.14亿元，同比增长8.70%。
• 华电国际：前三季度营收643.14亿元，净利润15.26亿元，实现扭亏为盈。
• 岷江水电：前三季度净利润1.10亿元，同比增长85.14%。
• 节能风电：前三季度净利润4.64亿元，同比增长63.19%。
• 福能股份：前三季度营收65.17亿元，净利润7.37亿元，同比增长48.86%。
• 华能国际：前三季度营收1259.89亿元，净利润19.89亿元，同比下降29.33%。
• 中国核电：前三季度营收281.55亿元，净利润38.50亿元，同比下降6.48%。
• 浙江能源：前三季度营收430.38亿元，净利润37.54亿元，同比增长0.36%。
• 皖能电力：前三季度净利润1.60亿元，同比增长198.94%。

风险提示

• 电力需求不及预期：全社会电力总需求下降将导致发电企业收入下降。
• 行业政策实施不及预期：如煤电联动政策未能有效执行，火电企业收入将受影响。
• 煤炭价格大幅上涨：火电企业成本上升，盈利下降。
• 主要流域来水情况偏枯：水电企业业绩可能下滑。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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