20181019-川财证券-电力行业动态点评_9月发电量增速回落_关注核电新项目审批_2页_345kb

电力行业动态点评总结（2018年10月19日）

核心内容

2018年9月，全国发电量为5483亿千瓦时，同比增长4.6%，增速较8月有所回落。1-9月累计发电量同比增长7.4%，总体仍保持较快增长态势。9月发电量增速回落主要受全国平均气温较去年同期偏低1.2℃、假期影响及去年同期基数较大的因素影响。

主要观点

• 发电量增速波动：9月发电量增速环比下降2.7个百分点，同比下降0.7个百分点，但前三季度仍维持7.4%的同比增长，增速较去年同期提升1.0个百分点。
• 分类型发电表现：火电、水电、核电、太阳能发电增速分别环比下降2.3、7.4、4.1、9.3个百分点，风电则实现环比增长12.9个百分点，表现突出。
• 市场化交易价差缩窄：广东省2019年电力市场年度长协交易价差同比下降近3分/千瓦时，接近月度集中竞价价差。大型发电集团煤电市场化交易电价在1季度和2季度分别同比上涨5.9%和4.07%，显示电力市场化进程加快，交易价差有望进一步缩小。
• 核电行业影响有限：美国核安全局对中美联合研发的新技术及中广核AP1000项目实施的禁令，对华龙一号项目影响较小。禁令可能推动核电项目国产化率提升，有利于华龙一号技术发展。
• 第三代核电技术落地：三门核电1号机组正式商运，是我国首台第三代核电机组，标志着第三代核电技术正式进入商业化阶段，为后续核电项目审批扫清技术障碍，有望加快新项目推进。

关键信息

• 数据亮点：9月全国发电量同比增长4.6%，1-9月累计增长7.4%。
• 影响因素：气温偏低、节假日及去年同期基数效应。
• 风电表现：9月风电同比增长13.5%，环比提升12.9个百分点，增长显著。
• 市场化交易：广东长协价差同比下降，市场化进程加快。
• 核电发展：禁令影响有限，华龙一号技术发展有望提速，三门核电1号机组商运推动行业技术落地。

行业投资建议

• 受益企业：华能国际、华电国际、福能股份、皖能电力、浙能电力等具有成本控制优势及优质装机结构的发电企业，有望在市场化交易价差缩窄中持续受益。
• 核电板块关注：中国核电、中广核电力等企业值得关注，尤其在第三代核电技术推进及新项目审批提速背景下。

风险提示

• 行业政策实施不及预期。
• 用电需求低于预期。

附注

• 报告发布机构：川财证券有限责任公司。
• 分析师：杨欧雯（证书编号：S1100517070002），张太勇（证书编号：S1100117100002）。
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