20230428-华创证券-海信家电-000921.SZ-2023年一季报点评_内外部势能共振_盈利能力大幅改善_5页_685kb

海信家电（000921）2023年一季度报告点评

核心亮点

1. 业绩超预期
   2023年Q1营收1943亿元，同比增长62%；归母净利润62亿元，同比增长13111%，接近预告上限。扣非归母净利润52亿元，同比增长1798%。盈利能力显著改善，毛利率同比提升26个百分点至21.1%，净利率同比上升22个百分点至5.4%。

2. 内外部需求共振，业务结构优化

   • 空调业务：内销高景气带动增长，外销受国际经济疲软承压，外销同比下滑54%，内销增长167%。央空板块（中央空调）在地产回暖下实现双位数以上增长。
   • 冰洗业务：内销稳健增长，外销降幅收窄，盈利预计已回正。
   • 日立合资：三电协同显效，减亏表现良好，研发投入加大。

3. 估值上调
   调高2023-2025年EPS预测至1.40元、1.65元、1.89元，目标价从24.79元上调至29元，对应23年PE为21倍，维持“强推”评级。

板块动态与增长潜力

• 家电板块：
  白电盈利修复加速，成本压力缓解。高端产品拉动结构升级，利润增长贡献显著。

• 中央空调与三电协同：
  日立央空保持高增长，三电减亏与品类扩展增强长期动力。

风险提示

原材料价格波动、行业竞争加剧、三电整合不及预期。

关键数据

• 目标价：29元（前值24.79元）
• EPS预测（元）：2023年1.40（前值1.33）、2024年1.65（前值1.55）、2025年1.89（前值1.79）
• PE估值（2023年）：18倍（前值24倍）