20230716-国金证券-海信家电-000921.SZ-内外势能向上_Q2业绩延续高增_4页_974kb

海信家电半年报业绩预告分析总结

业绩预告摘要

• 上半年预计归母净利润130-149亿元，同比增长+110%~+140%；预计扣非归母净利润109-132亿元，同比增长+155%~+208%。
• 第二季度预计归母净利润69-88亿元，同比增长+94%~+147%；预计扣非归母净利润57-80亿元，同比增长+136%~+230%。
• Q2预计实现双位数收入增长，内外销均有改善。

业务表现分析

• 中央空调：行业高景气，Q2收入预计接近双位数增长，外销增速更快；因原材料成本下行，利润率同比修复。
• 家用空调：内销景气上行，外销增速转正；Q2总销量同比增长+23%，其中内销量增长+45%，高出行业水平；收入预计双位数以上增长，内销增速主导；利润大幅增利，逆转去年同期亏损。
• 冰洗：内外销均有改善，Q2收入预计双位数增长，内销跑赢行业，外销增速转正；利润大幅增利，改善去年外销拖累亏损。
• 三电：Q2收入增速与全年指引一致（约4%）；利润预期大幅减亏，盈利能力提升。

业绩高弹性驱动因素

• 行业景气改善：原材料成本压力回落，产品渠道结构优化，供应链管理提升，产品盈利能力增强。
• 中央空调净利率修复。
• 三电部门整合及降本增效，同比大幅减亏。

未来预测与评级

• 预测2023-2025年归母净利润分别为236亿元、270亿元、306亿元，同比增长+642%、+145%、+133%。
• 当前PE分别为145倍、127倍、112倍；维持“买入”评级。

风险因素

• 需求恢复不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格波动。