20240401-华创证券-海信家电-000921.SZ-2023年报点评_业绩接近预告上限_高质增长有望延续_5页_682kb

海信家电（000921）2023年报点评

公司业绩概况

• 营收：2023年实现营收856亿元，同比增长155%；第四季度营收同比增长211%。
• 净利润：实现归母净利润284亿元，同比增长977%；第四季度净利41亿元，同比增长127%。

核心业务表现

1. 冰洗业务
   • 收入2607亿元，同比增长229%，表现优于行业需求恢复。
   • 冰箱、洗衣机销量同比分别增长154%/169%，公司加大品牌推广与渠道投入。
2. 空调业务
   • 收入3865亿元，同比增长120%，海信日持增速达101%。
   • 地产低迷背景下，通过新品类（新风、热泵）和外销拓展维持增长。
3. 汽车热管理（三电）
   • 收入905亿元，基本持平，但签单总额同比增长43%，后续新能源业务占比扩大将推动增长。

盈利能力分析

• 毛利率：同比提升14个百分点至221%，净利率同比提升至56%，净利率增长15个百分点。
• 费用率：期间费用率较为稳定，销售、管理、研发效率接近或提升。

投资亮点

• 高质增长：业绩超预期，毛利率和净利率持续改善。
• 未来潜力：国内政策催化+空调高景气；海外渠道收归上市公司，外销增长潜力进一步释放；员工持股计划增强发展信心。

投资建议

• 估值调整：调升2024-2026年EPS至2.36元、2.70元、3.04元。
• 目标价：调整目标价至36元（对应2024年15倍PE），评级“强推”。

风险提示

• 原材料价格波动、行业竞争加剧、下游需求不及预期等风险。