20230829-华创证券-海信家电-000921.SZ-2023年半年报点评_营收增长环比提速_业绩突破预告上限_5页_669kb

海信家电（000921）2023年半年报点评总结

• 营收与利润增长显著：2023年上半年公司实现营收4294亿元，同比增长121%；归母净利润150亿元，同比增长1415%。其中二季度营收2351亿元，同比增长176%，净利润88亿元，同比增长1492%，均超出预期。

• 业务板块表现：

  • 空调业务：收入2116亿元，同比增长117%。中央空调整机增速达125%，内销线上/线下零售额同比分别增长667%和166%。海外受库存影响承压。
  • 冰洗业务：收入1159亿元，同比增长111%。产品结构优化、下沉渠道拓展带动份额提升，低基数下外销增速优于行业。
  • 汽车热管理：收入451亿元，同比增长33%。新签订单增长106%，后续收入确认逐季兑现。

• 盈利能力改善：毛利率同比提升23个百分点至21.5%，净利率同比提升22个百分点至5.8%。费用率方面，销售、管理、研发费用率同比下降或小幅上升，财务费用下降主要因人民币贬值增厚汇兑收益。

• 增长动能持续：白电板块弹性较大，家用空调已实现正向盈利，冰洗业务利润逐步回归常态。中央空调整机盈利修复明显，净利率同比提升15个百分点至14.3%。汽车热管理订单拓展顺利，未来新能源车企订单有望持续转化。

• 投资建议：调整2023-2025年EPS预测为1.80元、2.17元、2.53元，对应PE分别为14倍、11倍、10倍，维持目标价29元（2023年16倍PE），维持“强推”评级。

• 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、汽车热管理业务整合不及预期。