20230428-国盛证券-海信家电-000921.SZ-内销业务持续发力_盈利能力提升明显_3页_523kb

海信家电（000921SZ）2023年一季度财报分析总结

关键财务数据

• 营业收入：1943亿元，同比增长61.6%。
• 归母净利润：61.5亿元，同比增长131.11%。
• 毛利率：21.12%，同比提升2.59个百分点。
• 销售净利率：5.36%，同比提升2.24个百分点。

业务表现

• 内销业务持续强劲，空调主业（央空和家空）增长快速。
• 家空业务扭亏，三电业务小幅增长。
• 全球外需平淡，外销业务面临压力。

盈利能力提升

• 原材料价格下降、产品结构优化和供应链改进推动毛利率上升。
• 费用控制有效，期间费用率同比下降或稳定。
• 子业务利润改善，央空盈利恢复，家空和三电业务减亏。

未来展望

• Q2业绩基数低，空调行业大年有望推动量价齐升。
• 全年预计继续增长，盈利机制优化，扭亏目标可期。
• 风险包括地产复苏不及预期和消费复苏不确定。

投资建议

• 维持“增持”评级。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预期年增长率分别为36.3%、17.0%、12.1%。