20230416-华创证券-海信家电-000921.SZ-2023年一季度业绩预告点评_业绩增速超越预期_内外部改善共振_5页_666kb

海信家电2023年一季度业绩预告点评

核心业绩表现

• 净利润预增大幅： 公司预计2023年一季度实现归母净利润53-63亿元，同比增长1000%-1350%；扣非归母净利润43-53亿元，同比增长1300%-1850%，业绩增速惊人，超越市场预期。
• 成本改善显著： 原材料价格持续下行是关键因素，2023Q1空调、冰箱、洗衣机成本指数同比分别下降81%、86%、109%。
• 内销市场复苏： 根据产业在线数据，2023年1-2月空调内销增速高达64.2%，全年扭亏为盈确定性较强。
• 中央空调业务增长： 伴随房地产市场回暖（全国50城新房成交面积同比+16%），中央空调需求提振，海信日立收入与利润增速均有望跑赢营收。
• 热管理系统业务扭亏： 入主三电后协同效应显现，业务订单不断落地，有望实现扭亏为盈。

业绩驱动因素

1. 成本下行与需求复苏： 白电内销强劲增长，外销扭亏确定性增强。
2. 中央空调业务增量： 房地产市场改善带动央空需求，叠加成本修复。
3. 热管理业务协同： 投资三电业务协同效应明显，盈利能力提升与订单落地。

投资价值与评级

• 估值上调： 上调23/24/25年EPS预测至13.3/15.5/17.9元（前值12.5/14.6/16.5）。
• 目标价提升： 参考DCF模型，上调目标价至250元，对应23年19倍PE。
• 维持“强推”评级： 看好公司盈利修复、业绩加速成长潜力。

长期空间展望

• 内生发展： 白电业务修复叠加日系央空拓展，长期成长驱动力充足。
• 外延协同： 电动车热管理和三电协同带来长期盈利增量空间。
• 治理优化： 股权激励与管理层换届有望提升效率与协同，保障发展质量。

风险提示

• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧
• 三电整合速度不及预期