20200927-兴业证券-交通运输行业周报_需求持续恢复_双节期间旅客量有望创新高_18页_1mb

交通运输行业周报（9.21-9.26）总结

核心内容

本周交通运输板块整体下跌，跌幅达5.11%，跑输上证指数。板块内部分个股表现较好，如澳洋顺昌、海汽集团、湖南投资等。行业整体呈现复苏迹象，特别是航空、快递、集运等顺周期子板块，随着疫情逐步控制和双节临近，需求持续恢复，行业有望迎来盈利拐点。

主要观点

• 航空与机场板块：双节期间国内民航旅客量有望同比增长10%，创黄金周新高。疫情后，国内需求逐步恢复，春秋航空、吉祥航空等民营航司表现突出，客座率和运力恢复显著。国际航线逐步放开，未来国际客流恢复加速。建议关注航空和机场的复苏机会，尤其是具备成本优势、管理效率高的企业。

• 快递板块：8月快递业务量同比增长36.47%，行业集中度提升，头部企业如顺丰控股、韵达股份表现优异。疫情后，电商需求持续增长，快递企业面临竞争加剧，但头部企业凭借成本和服务优势有望脱颖而出。建议关注龙头公司，把握业绩弹性与估值修复机会。

• 航运板块：集运需求回升，运价维持高位，中远海控将直接受益。油运市场运价承压，但中期供给端优化空间较大。建议关注中远海控、中远海能和招商轮船。

• 公路与物流板块：无风险利率下行利好类债资产，高速公路板块稳健性凸显，推荐山东高速、宁沪高速、粤高速。物流地产和供应链公司受益于REITs基金推动，推荐东百集团、厦门象屿、华贸物流等。

• 投资策略：交通运输核心资产处于低位，是布局良机。重点关注航空、机场、集运等顺周期板块，以及电商快递龙头和供应链企业。行业将进入盈利恢复周期，尤其在“十四五”期间，民营航企将受益于监管放松和时刻优化。

关键信息

重点公司评级

行业数据跟踪

航运数据

• BDI：本周收1605点，周涨24%，年跌24.1%。
• 油运：VLCCTD3CTCE收11901美元/天，周跌39.7%，年跌69.0%。
• 集运：SCFI指数收1422点，周涨0.9%，年涨96.7%。

航空数据

• 国内航线：8月民航发送旅客量1084万人次，同比下滑14.1%。预计十一假期国内民航旅客量同比增长10%，创黄金周新高。
• 国际航线：随着“五个一”政策放松，国际航线逐步恢复，核心机场和三大航国际运力有望回升。
• 客座率：8月上市公司平均客座率74.2%，国内航线平均客座率74.9%，国际航线平均客座率54.2%。

快递数据

• 业务量：8月全国快递业务量72.36亿件，同比增长36.47%。行业集中度CR8为83.2，同比提升1.5。
• 收入：全国快递行业收入727.4亿元，同比增长17.93%。单票收入为10.05元，同比下降13.58%。
• 头部企业表现：顺丰控股8月业务量6.52亿件，同比增长62.59%；韵达股份业务量12.82亿件，同比增长53.90%。

推荐组合

• 推荐组合：顺丰控股、韵达股份、春秋航空、上海机场、中远海控、东百集团、山东高速

风险提示

• 汇率、油价大幅波动
• 一次冲击后需求恢复速度低于预期
• 电商增速下滑
• 中美贸易谈判结果低预期
• 全球经济及贸易形势恶化

重点报告摘要

• 《行业深度：监管放松周期开启，十四五是民营航企的黄金期》：2020-2025年是下一个监管放松周期，民营航企有望实现价量齐升，重点推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空。

• 《厦门象屿系列报告之象屿农产：大粮商崛起》：公司深耕粮食供应链，农产业务规模快速扩张，预计2020-2022年EPS为0.54、0.65、0.75元，维持“审慎增持”评级。

• 《交通运输行业2020年中报总结》：建议关注航空、快递、集运、物流地产和供应链企业，尤其是具备成本优势和优质时刻的公司。

• 《深度：走在曲线之前——机场航空复苏的三个拐点》：国内航线有望在三季度迎来盈利拐点，国际航线逐步恢复，航空板块进入复苏周期。

总结

交通运输行业正迎来复苏周期，特别是航空、机场、集运等顺周期板块。疫情后，需求逐步恢复，电商快递业务持续增长，头部企业有望进一步集中。同时，政策放松、低油价、低利率等利好因素推动行业基本面改善。建议重点关注顺丰控股、韵达股份、春秋航空、上海机场、中远海控、东百集团、山东高速等公司，把握行业复苏带来的投资机会。