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证券研究报告总结：【卓越推】推荐公司精选（计算机行业）

核心内容

本期【卓越推】推荐的两只股票为恒华科技（300365）和启明星辰（002439），均属于计算机行业，被信达证券认为未来3个月内有望显著跑赢市场，建议重点配置。

主要观点

1. 行业背景

• 世界互联网大会召开，表明中国在互联网技术领域处于领先地位。
• 数字经济持续增长，2017年全球数字经济规模达12.9万亿美元，中国数字经济占GDP比重约30%。
• 随着信息技术发展，网络安全风险加剧，数据泄露事件频发，仅2018年上半年就发生2300多起。
• 信息安全行业因政策支持及安全形势严峻而持续向好，尤其在新兴领域如移动互联网、物联网、工控系统、云计算等。

2. 恒华科技（300365）

• 核心推荐理由：
  • 电网建设投资保持快速增长，尤其配电网领域，智能化投入占比将提升至12.5%，为公司带来发展机遇。
  • 2015年以来公司业绩持续高增长，2017年营收8.56亿元，净利润1.92亿元，同比增长41.84%和53.26%。
  • 成功研发并上线恒华云服务平台，提供多样化云服务产品，如“电+”平台、在线教育平台、协同设计平台等，助力客户降低成本、提升效率。
  • 售电侧市场放开，公司提供一体化服务，上半年配售电业务板块营收同比增长305.70%，发展潜力巨大。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.68元、0.95元、1.23元，维持“增持”评级。
• 风险因素：电改不及预期、云平台建设不及预期、电网投资不及预期、应收账款过高。

3. 启明星辰（002439）

• 核心推荐理由：
  • 长期专注于信息安全领域，产品线覆盖主流安全需求，市场占有率领先。
  • 内生外延双轮驱动，2010-2017年营收年均复合增速达29.8%，净利润年均复合增速达33.5%。
  • 2017年营收及净利润分别增长18.22%和70.41%，外延并购如赛博兴安（承诺净利润6547.06万元）为业绩提升提供支撑。
  • 新兴领域如态势感知、车联网安全、云端安全查杀等积极布局，增强未来竞争力。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.64元、0.73元、0.88元，维持“增持”评级。
• 风险因素：竞争加剧、安全运营服务不及预期、部分行业订单不及预期。

关键信息

行业趋势

• 数字经济持续发展，推动各行业信息化进程。
• 网络安全成为重要议题，行业需求增长显著。
• 政策支持（如科创板设立、人工智能学习）为信息技术行业带来发展机遇。

公司亮点

• 恒华科技：
  • 早布局售电侧业务，受益于电力体制改革。
  • 云平台建设进展顺利，拓展业务边界。
  • 业绩高增长，长期发展潜力大。
• 启明星辰：
  • 信息安全行业龙头，产品和服务体系完善。
  • 强大的研发能力和技术储备，布局新兴安全领域。
  • 外延并购助力业绩增长，具备持续盈利能力。

风险提示

• 技术发展及落地不及预期。
• 行业增速不及预期。
• 估值水平持续回落。
• 商誉减值风险。
• 竞争加剧、安全运营服务不及预期、部分行业订单不及预期。

相关研究

• 恒华科技：

  • 《20181026 恒华科技（300365）：业绩高增长持续，云服务能力稳步加强》
  • 《20180921 恒华科技（300365）：三季度业绩高增长有望持续，拟参与设立研究院助力雄安发展》
  • 《20180820 恒华科技（300365）：配售电板块表现亮眼，云服务产品持续上线》
  • 《20180425 恒华科技（300365）：一季度维持高增长，云服务转型持续推进》
  • 《20180316 恒华科技（300365）：全年业绩高增长，行业向好及云服务转型为主因》
  • 《20180228 恒华科技（300365）：全年业绩高增长，云服务平台前景可期》
  • 《20171026 恒华科技（300365）：三季度维持高增长，参股配售电公司再下一城》

• 启明星辰：

  • 《20181031启明星辰（002439）：三季度业绩回升，全年业绩有望延续较快增速》
  • 《20180806启明星辰（002439）：上半年营收小幅增长，城市安全运营业务快速推进》
  • 《20180329启明星辰（002439）：业绩平稳增长，关注城市安全运营业务持续落地》
  • 《20171025启明星辰（002439）：三季度利润水平显著提升，全年预计维持高增长》

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，8年IT经验，信达证券计算机、电子元器件行业研究。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，8年IT经验，信达证券计算机行业研究。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，2016年加入信达证券，从事计算机行业研究。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，2017年加入信达证券，从事电子行业研究。

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