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证券研究报告总结：【卓越推】计算机行业精选股票分析

核心内容概览

【卓越推】是信达证券推出的行业周报产品，专注于精选股票推荐，旨在为追求绝对收益的投资者提供参考。该产品每期推荐1-2只股票，每周更新，若荐股不变则进行跟踪点评，若变化则说明理由。本期推荐的股票为恒华科技（300365）和启明星辰（002439）。

主要观点

1. 计算机行业趋势向好

• 基金机构对计算机行业的持仓比例持续上升，2018Q3占行业总市值比重达4.89%，较2018Q2提升0.5个百分点。
• 基金前五大重仓股包括浪潮信息、航天信息、广联达、卫宁健康、中科曙光，且持仓集中度明显提升。
• 软件业收入增速逐季上升，前三季度同比增长15%，利润总额同比增长14.4%，显示行业盈利能力增强。

2. 恒华科技推荐理由

• 行业增长驱动业绩高增长：电网建设投资持续增长，尤其是配电网领域，智能化投入占比提升，为公司带来发展机遇。
• 云服务平台进展顺利：恒华云服务平台已上线多种SaaS产品，如“电+”平台、在线教育平台等，提升客户粘性与服务范围。
• 把握售电侧市场开放机遇：公司提供售电侧一体化服务，包括业务培训、投融资、信息系统建设等，上半年配售电业务收入增长305.70%。
• 盈利预测与评级：预计2018-2020年EPS分别为0.68元、0.95元、1.23元，维持“增持”评级。
• 风险因素：电改不及预期、云平台建设不及预期、电网投资不及预期、应收账款过高。

3. 启明星辰推荐理由

• 领先的信息安全服务提供商：在SOC、UTM、IDS/IPS、防火墙、VPN等主流产品市场占有率领先，具备较强综合实力。
• 内生外延双轮驱动增长：公司通过并购（如赛博兴安）扩展产品线与客户覆盖，2017年营收及归母净利润增速分别为18.22%和70.41%。
• 信息安全行业持续向好：随着《网络安全法》实施及新兴领域（如物联网、云计算）安全需求上升，行业前景广阔。
• 高研发投入保障技术优势：公司研发投入占比高，拥有ADLab、VF专家团等技术团队，积极布局态势感知、车联网安全等领域。
• 盈利预测与评级：预计2018-2020年EPS分别为0.64元、0.73元、0.88元，维持“增持”评级。
• 风险因素：竞争加剧、新业务不及预期、并购整合风险、行业订单不及预期。

关键信息

• 推荐逻辑：恒华科技受益于电网投资增长与云服务转型；启明星辰凭借信息安全领域的领先地位与持续的研发投入获得推荐。
• 市场趋势：机构对计算机行业偏好提升，行业集中度增强，软件业收入与利润增速双升，显示行业向好。
• 未来展望：随着电改推进与信息安全需求增加，两家公司有望在各自领域持续受益，成为行业增长的代表。

风险提示

• 技术发展及落地不及预期
• 行业增速不及预期
• 估值水平持续回落
• 商誉减值风险
• 竞争加剧风险
• 新业务不及预期风险
• 并购整合风险
• 部分行业订单不及预期风险

研究团队

• 边铁城：工商管理硕士，IT从业经验8年，信达证券计算机行业分析师。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，IT从业经验8年，信达证券计算机行业分析师。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，2016年加入信达证券，从事计算机行业研究。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，2017年加入信达证券，从事电子行业研究。

机构销售联系人

评级说明

总结

本期【卓越推】精选的恒华科技与启明星辰分别代表了电网智能化与信息安全领域的领先企业。两家公司均受益于行业增长趋势，具备较强的市场竞争力与技术优势。投资者可重点关注其在各自领域的增长潜力与未来业务拓展情况。