20181113-中国银河-有色金属行业周报_政策持续暖风抬升风险偏好助有色金属反弹_重点关注锡钴双星闪耀_21页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

1. 行业热点动态

• 嘉能可钴矿出口暂停：嘉能可宣布其刚果金子公司Katanga Mining（KAT）因矿石中铀含量超标，暂停KCC项目的钴矿出口，影响钴产量约1472吨，预计影响持续至2019年第二季度。
• KCC项目影响：KCC项目是2018年全球钴供应的重要增量，预计2018年Q4年化产量可达1.8万吨，占全球钴供应的12%。此次事件将减少2018年底至2019年上半年的钴供应，推动供需基本面边际改善，钴价有望反弹。
• 钴价反弹时机：事件发生在2019年钴价长单价格谈判之前，有利于矿产商，建议关注洛阳钼业（603993）、华友钴业（603799）等优质钴矿企业。
• 锡价上涨预期：由于缅甸佤邦矿区产量下降和国内选厂搬迁，我国9月锡精矿进口同比、环比分别下降28.46%、23.94%。锡业股份冶炼设备将于11月11日起检修，预计使锡供应减少，推动锡价上涨，推荐锡业股份（000960）。

2. 最新研究观点

• 政策利好：国家高层表态及政策出台提升市场风险偏好，有利于高弹性的有色金属板块反弹。
• 行业估值情况：
  • 国内有色金属行业市盈率（TTM）为21.64倍，高于全部A股12.64倍，但低于历史均值。
  • 国内有色金属行业估值溢价率低于历史平均水平54.19个百分点。
  • 国内有色金属行业市盈率高于美国与香港金属与采矿行业。
• 重点公司推荐：
  • 洛阳钼业（603993）、华友钴业（603799）、寒锐钴业（300618）、盛屯矿业（600711）等钴矿企业。
  • 锡业股份（000960）因锡供应减少被重点推荐。

3. 行情回顾

• 行业整体表现：2018年11月9日，有色金属行业指数下跌2.57%，同期上证综指下跌2.90%，沪深300指数下跌3.73%。
• A股行业排名：有色金属板块周涨幅排名第20名。
• 子行业表现：
  • 工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料分别下跌1.94%、4.40%、2.43%、2.44%。
  • 铜、铝、铅锌、黄金、稀土等三级子行业均有不同程度下跌。
• 个股表现：
  • 涨幅前五名：刚泰控股（+18.38%）、精艺股份（+11.63%）、四通新材（+10.02%）、株冶集团（+8.32%）、宁波韵升（+8.26%）。
  • 跌幅前五名：神火股份（-5.44%）、山东黄金（-7.11%）、中金黄金（-7.78%）、荣华实业（-8.92%）、合金投资（-10.59%）。

4. 价格行情回顾

• 基本金属：
  • 铜：SHFE铜价下跌0.24%，LME铜价下跌3.88%。
  • 铝：SHFE铝价下跌0.11%，LME铝价下跌0.91%。
  • 锌：SHFE锌价下跌1.32%，LME锌价下跌2.06%。
  • 铅：SHFE铅价下跌0.75%，LME铅价下跌1.16%。
  • 镍：SHFE镍价下跌1.84%，LME镍价下跌4.32%。
  • 锡：SHFE锡价上涨2.42%，LME锡价微涨0.05%。
• 贵金属：
  • 黄金：SHFE黄金上涨1.07%，COMEX黄金微涨0.00%。
  • 白银：SHFE白银下跌1.09%，COMEX白银微跌0.00%。
• 稀有金属与小金属：
  • 氧化镨钕、氧化铈、氧化镝、氧化铽价格基本稳定，但部分产品价格有所波动。
  • 电池级碳酸锂、氢氧化锂价格维持稳定，电解钴略有下跌。
  • 钨精矿、镁锭、海绵钛、锆英砂价格有所波动，其中钨精矿下跌0.98%，镁锭微涨0.28%。

关键信息

• 钴价反弹预期：KCC项目钴矿出口暂停导致供应减少，有望推动钴价反弹，尤其在年底长单价格谈判前。
• 锡价上涨预期：进口减少及冶炼设备检修将减少锡供应，推动锡价上涨。
• 估值分析：国内有色金属行业市盈率高于美国和港股，但估值溢价率低于历史水平。
• 行业风险提示：
  • 下游需求低迷；
  • 供给侧改革与环保执行不及预期；
  • 金属价格大幅下滑；
  • 中美贸易战持续恶化；
  • 新能源汽车产销不及预期。

主要观点

• 政策利好：国家高层政策提升市场风险偏好，有利于有色金属板块反弹。
• 行业基本面改善：KCC项目钴矿出口暂停将改善2018年底至2019年上半年的钴供需预期。
• 重点推荐公司：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、锡业股份。
• 估值对比：国内有色金属行业估值高于国际同行，但存在溢价率偏低的情况。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 推荐逻辑：未来6-12个月，行业或公司表现优于市场平均回报，可获得相应评级。

风险提示

• 下游需求疲软；
• 供给侧改革进展不及预期；
• 金属价格大幅下滑；
• 中美贸易战升级；
• 新能源汽车销量不及预期。

估值数据概览

总结

本周有色金属行业整体表现疲软，但政策利好及部分供应链变化推动了钴和锡价格的反弹预期。KCC项目钴矿出口暂停将减少市场供应，改善钴供需基本面，而锡进口减少及冶炼设备检修将减少锡供应，推动锡价上涨。建议关注钴矿企业洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业，以及锡业股份。同时，国内有色金属行业估值高于国际同行，但溢价率偏低，需关注其基本面变化及政策影响。