20180805-安信证券-有色金属行业周报_国内经济有望整固企稳_继续看好钴铝金铜_30页_1mb

有色金属行业周报总结（2018年8月5日）

核心内容概述

2018年8月5日的有色金属行业周报指出，国内经济在政策调整下有望企稳，有色金属板块整体表现承压，但部分品种如钴、铝、铜、金、银等仍具投资价值。中美贸易摩擦加剧，导致基本金属价格回落，但国内政策转向宽松，市场情绪有所改善。同时，部分新能源金属如钴因库存去化及需求边际改善，被看好在第三季度出现反弹。

主要观点

国内经济与政策环境

• 经济企稳预期增强：7月底政治局会议指出“稳中有变”，财政货币政策转松，国内经济有望整固企稳。
• 政策利好有色板块：国内稳增长政策发力，基建投资上行与地产低库存特征为有色金属提供支撑。
• 流动性改善：权益市场流动性有望提升，利好有色金属反弹。

基本金属表现

• 价格回落：受中美贸易摩擦影响，LME锌、铅、铜、锡、铝、镍等品种周跌幅在0.94%-1.96%之间。
• 供给端扰动：智利铜矿罢工、印尼镍矿政策变化等影响全球供给。
• 铝价企稳：国内铝价上涨，库存持续去化，预计Q3铝价有望回升。
• 铜价震荡：受罢工及贸易摩擦影响，铜价承压，但长期需求向好，慢牛格局持续。
• 锌价上涨：供给逐步释放，国内库存去化，锌价上涨。

新能源金属

• 钴价企稳：国内钴价开始企稳，下游库存降至低位，Q3补库预期增强。
• 刚果金供应偏紧：刚果金钴矿供应受限，且暴利税政策短期内难以实施。
• 钴产业链需求提升：新能源车和3C电池需求边际改善，推动钴价上涨。
• 锂价下跌：市场交投清淡，供需或逐步转向过剩。
• 磁材市场观望：价格未变，市场静待政策和需求突破。

贵金属板块

• 黄金中长期配置价值：尽管短期受美元上涨压制，但美国经济增速放缓，实际利率下行，黄金中长期仍具配置价值。
• 白银表现平淡：价格小幅下跌，市场观望情绪浓厚。
• 美债利差收窄：10年期与1年期国债利差收窄至50bp，显示美国经济预期不强，黄金具备长期投资逻辑。

稀土及小金属

• 稀土价格波动：氧化钆上涨，其他品种价格下跌，预计8月旺季将带动价格企稳。
• 小金属涨跌互现：钼价上涨，钨价下跌，电解锰、海绵钛等部分品种表现强势。

关键信息

国内政策与市场表现

• 7月国内工业生产继续减速，但政策转向宽松，财政货币政策支持经济。
• 铜、铝、钴等品种被列为稳增长政策下有色反弹的首选。
• 嘉能可Katanga项目钴产量达3000吨，但整体供应仍偏紧。
• 电解铝限产30%以上，供给有望抽紧。

国际因素影响

• 中美贸易摩擦加剧，美方将2000亿美元产品关税从10%提升至25%，中方反制措施出台。
• 智利铜矿罢工风险增加，可能影响全球铜产量。
• 印尼镍矿政策变化，影响全球镍供应。

有色金属价格数据

新能源金属价格与趋势

• 钴：MB低等级钴报价34.4-35.55美元/磅，周跌幅1.6%-3.9%；国内硫酸钴价格企稳，预计Q3补库将带动钴价上涨。
• 锂：碳酸锂价格下跌，市场交投清淡，预计未来供给将逐步过剩。
• 磁材：钕铁硼价格不变，市场观望情绪浓厚。

贵金属价格与趋势

• 黄金：Comex黄金周跌幅1.33%，SHFE黄金周跌幅0.48%，短期承压，但中长期配置价值仍在。
• 白银：Comex白银周跌幅0.16%，SHFE白银微跌，市场情绪偏弱。

稀土与小金属价格

• 稀土：氧化钆上涨0.4%，其他稀土氧化物价格下跌，预计8月旺季有望企稳。
• 小金属：钼精矿上涨4.0%，钨精矿下跌2.9%，电解锰上涨1.0%，海绵钛上涨1.6%。

重点推荐股票

风险提示

1. 美联储加息进程超预期。
2. 全球宏观经济回暖低于预期。
3. 新能源车需求低于预期。
4. 高镍三元材料占比提升超预期。

图表目录（摘要）

• 图1：A股各行业板块本周涨幅
• 图2：A股有色金属子板块本周涨幅
• 图3：2018年以来A股有色金属子板块涨幅
• 图4：LME基本金属期货价格变化（2017年至今）
• 图5：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅
• 图6：沪铝现货升贴水
• 图7：电解铝五地库存
• 图8：沪铜现货升贴水
• 图9：铜粗炼加工费
• 图10：沪锌现货贴水
• 图11：锌冶炼加工费
• 图12：LME锡现货贴水
• 图13：锡精矿价格
• 图14：沪镍现货贴水
• 图15：菲律宾镍矿价格
• 图16-23：钴价变化趋势
• 图34-37：金价与美元走势、美债利差、COMEX黄金/白银报价与库存
• 图38-39：稀土价格变化
• 图40-41：小金属价格涨跌幅
• 图42-47：主要交易所库存与金属价格关系

总结

本周有色金属板块整体下跌，但国内政策转松与经济企稳预期支撑部分品种反弹。中美贸易摩擦导致基本金属价格回落，但国内需求与供给调整有望推动铜、铝、钴等品种上涨。钴因库存去化及新能源车需求增强，被看好Q3反弹；黄金虽短期承压，但中长期配置价值仍存。稀土价格波动，但旺季预期支撑价格企稳。小金属板块涨跌互现，钼价上涨，钨价下跌。整体来看，有色金属行业在政策与供需变化中具备结构性机会，值得重点关注。