20181113-申万宏源-有色金属一周回顾_短中期持续推荐黄金板块_关注合盛硅业解禁后投资机会_14页_1023kb

有色金属行业一周回顾与投资建议总结

核心内容

2018年11月13日发布的报告对有色金属行业进行了全面回顾，并提出了短中期及长期的投资建议。整体来看，有色金属板块在上周下跌2.57%，跑赢沪深300指数1.16个百分点，而2018年全年有色金属指数下跌37.87%，跑输沪深300指数16.45个百分点。

主要观点

1. 短中期持续推荐黄金板块

• 金价走势：分析师徐若旭和王宏为认为，短中期应持续看好黄金板块，特别是11月金股中金黄金。
• 黄金价格预期：预计国际金价将在12月联储议息会议前后出现趋势性反弹，但人民币贬值压力可能抵消这一因素，因此建议立即买入黄金股，而非等待金价真正反弹。
• 推荐个股：山东黄金和中金黄金被重点推荐。

2. 合盛硅业投资机会

• 解禁后机会：合盛硅业在解禁后可能迎来投资机会，其有机硅/金属硅提价预期再次上升。
• 业绩预期：公司2018/2019年预计归母净利润分别为30.5亿/38.8亿，对应PE分别为10X/8X。
• 市场表现：尽管上周下跌5.76%，但其作为小金属涨价板块的核心因素仍值得重视。

3. 新能源板块与钴锂

• 供需过剩：未来两年内钴锂因暴利催生较多新增供给，供需略显过剩，价格承压。
• 短期反弹：9、10月国内外钴需求旺季及贸易商尝试性提价导致钴价格略有反弹，但后续预计仍将下跌。
• 长期关注：具备资源禀赋或资源渠道优势的锂钴龙头，如洛阳钼业和天齐锂业，长期价值值得关注。

4. 基本金属走势与展望

• 美元阶段性走弱：预计美元阶段性走弱将给予基本金属价格反弹机会，但整体仍维持箱体震荡。
• 铜价预测：中长期铜价将在5500-7500美元/吨区间震荡，LME铜价预计运行于6200-6400美元/吨。
• 铝价预测：国内铝价运行区间在14150-14500元/吨，电解铝投资机会需耐心等待。
• 锌价走势：2018年锌价将呈现前高后低走势，需求端平稳偏弱。

关键信息

1. 国际与国内价格变化

• 国际贵金属：COMEX黄金下跌1.87%，COMEX白银下跌4.02%。
• 国内贵金属：沪金下跌0.31%，沪银下跌1.29%。
• 基本金属价格：LME三月期铜、铝、铅、锌、镍分别下跌3.61%、0.96%、0.65%、1.16%、3.86%；国内基本金属现货多数上涨，SHFE现货镍下跌1.16%。

2. 价格与库存数据

• 铜：LME库存171,050吨，环比上升19.85%；上海期交所库存111,995吨，环比下降24.09%。
• 铝：LME库存1,055,550吨，环比上升0.39%；上海期交所库存832,256吨，环比上升3.81%。
• 锌：LME库存133,025吨，环比下降6.80%；上海期交所库存29,204吨，环比下降34.41%。
• 库存变化：总体来看，部分金属库存处于下降趋势，而铜库存有所上升。

3. 个股表现

• 涨幅较大：刚泰控股上涨18.83%，精艺股份上涨11.63%，四通新材上涨10.02%，株冶集团上涨8.33%，宁波韵升上涨8.26%。
• 跌幅较大：合金投资下跌10.59%，荣华实业下跌8.92%，中金黄金下跌7.78%，山东黄金下跌7.11%，合盛硅业下跌5.76%。

估值与投资建议

表2：申万有色重点公司估值表

表3：基本金属上周价格普遍下行

表4：基本金属上周库存变化

总结

• 黄金板块：短中期持续推荐，重点关注中金黄金和山东黄金。
• 合盛硅业：解禁后投资机会值得关注，短期因有机硅/金属硅提价预期上涨。
• 新能源板块：短期回避钴锂，长期关注洛阳钼业和天齐锂业。
• 基本金属：维持箱体震荡判断，铜价预计在5500-7500美元/吨震荡，铝价需耐心等待，锌价前高后低。
• 小金属与稀土：价格大多走弱，但部分金属如钼精矿价格有所上涨，稀土需求增长有限。

报告强调，投资者应关注当前市场环境，结合自身情况做出投资决策，并建议参考完整报告以获取更全面的信息。