20210222-万联证券-有色行业周观点报告_工业和能源双星闪耀_把握最佳窗口期_11页_1mb

有色行业周观点总结

核心内容

2021年2月22日发布的有色行业周观点报告指出，有色金属行业整体表现强劲，行业指数上涨7.8%，在一级行业中排名第三，跑赢沪深300指数8.3个百分点。除了锂板块下跌1.51%外，其他子板块普遍上涨，涨幅超过6%。个股方面，园城黄金、章源钨业、锡业股份、宏达股份、吉翔股份、西部矿业涨幅均超过20%，而西部超导、赣锋锂业跌幅超过3%。

主要观点

• 有色金属行业整体表现强劲：有色金属行业在2021年初表现优于大盘，显示市场对行业的乐观预期。
• 工业金属和能源金属双星闪耀：工业金属和能源金属价格持续上涨，印证了年度策略中“新一轮景气可持续”的判断。
• 矿产铜处于最佳窗口期：2021年上半年矿产铜仍处于最佳窗口期，主要因全球货币宽松和欧美经济复苏。
• 电解铝盈利维持，格局改善：电解铝行业近期盈利维持，中期看格局改善，供给端压力较大，但成本端相对稳定。
• 稀土板块供需强劲：稀土价格持续上涨，供给端受限，需求端由新能源汽车、风电、家电等推动，基本面支撑较强。
• 锂价温和复苏：锂价在2020年底加速上涨，但进入2021年后可能放缓，未来2年预计温和复苏。
• 钴价底部回升，消费韧性：钴消费具韧性，未来3年供给不足，价格底部回升，有望支持相关公司业绩增长。

关键信息

金属价格与库存

• 基本金属：伦铜上涨6.1%，伦铝上涨2.3%；沪铜上涨9.8%，沪铝上涨7.0%。
• 贵金属：COMEX黄金下跌2.33%，SHFE黄金下跌1.04%；COMEX白银上涨1.26%，SHFE白银上涨2.2%。
• 新能源金属：钴、锂产品价格延续上涨，轻稀土氧化镨钕上涨2.6%，重稀土氧化镝上涨2.1%。
• 库存变化：国际基本金属库存窄幅波动，国内库存整体累库，其中沪铜库存上涨64.44%，沪铝库存上涨15.38%。

宏观经济动态

• 欧美经济复苏：欧洲2月经济景气指数和PMI指数上升，美国1月PPI和零售数据走高，疫苗接种推动经济复苏。
• 国内经济修复：国内经济数据较少，但修复趋势维持常态化。

行业动态

• 稀土开采指标：2021年第一批稀土矿和钨矿开采指标下达，国内配额限制，海外供给受限。
• Copper Mountain产量提升：2020年四季度铜、金、银产量创新高。
• ANTAM镍矿目标增长：2021年镍矿石产量目标同比增长77%。
• 力拓铝需求预测：预计2021年全球铝需求反弹，但疫情和政治风险仍存。

上市公司动态

• 金诚信：卡莫阿铜矿项目合同价款增加约13,000万美元。
• 铜陵有色：转让赤峰金剑1%股权，引进投资者。
• 四通新材：拟收购保定隆达39.79%股权，发行股份21,384,605股。
• 常铝股份：中标华海药业净化机电安装工程，中标金额9,200万元。

投资建议

• 行业评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司评级：买入、增持、观望、卖出，根据公司相对大盘涨幅进行区分。
• 推荐方向：关注具备成长性、估值吸引力、周期上行和业务增长的优质个股。

风险提示

• 经济恢复不及预期：可能影响行业景气度。
• 货币政策转向：可能对金属价格形成压力。
• 竞争格局改善不及预期：可能影响行业盈利能力。

估值与市场环境

• 行业估值：当前PB为3.4倍，相比历史低位有所抬升。
• 市场背景：本轮上涨周期与2009-2010年类似，估值空间尚接近80%。

总结

2021年有色金属行业表现强劲，整体上涨7.8%，跑赢大盘。工业和能源金属表现突出，稀土和钴价上涨趋势明确。行业整体具备吸引力的估值和良好的基本面支撑，预计2021年相对和绝对收益较好。建议关注优质个股及具备成长性的公司，同时注意宏观经济和货币政策变化带来的风险。