20211108-华泰期货-焦炭焦煤周报_双焦现货显回落_基差回归给方向_12页_801kb

双焦现货显回落 基差回归给方向 总结

核心内容

本报告分析了焦炭与焦煤市场的近期走势及供需变化，指出双焦市场整体处于下跌周期，现货价格开始回落，期货市场亦呈现低位震荡走势。市场关注焦点在于双焦价格下跌空间对钢厂利润的让利程度，当前双焦均出现超大贴水，存在基差修复的交易机会，但需等待止跌信号。

主要观点

焦炭市场

• 价格走势：上周焦炭2201合约收于3046元/吨，环比上涨68元/吨，整体呈现缩量减仓、低位震荡走势。
• 现货情况：现货价格于上周开始下跌，标志着本轮下跌周期的正式开启。
• 供需分析：
  • 供给端：焦企开工率小幅下滑，供应端无明显压力。北方地区进入供暖季，空气污染压力增加，焦企开工率增长空间有限。
  • 消费端：钢厂高炉开工率和炼铁产能利用率均环比下降，钢厂盈利率下滑，日均铁水产量减少，显示钢材需求疲软。
  • 库存情况：独立焦企焦炭库存增加，钢厂焦炭库存小幅减少，但整体库存仍处于低位，市场仍存在补库需求。

焦煤市场

• 价格走势：上周焦煤2201合约报收于2390元/吨，周环比上涨122元/吨，低位减仓缩量盘整。
• 现货情况：焦煤现货价格开始全面回落，进口煤通关政策放宽，蒙煤进口恢复，国内供应小幅增加。
• 供需分析：
  • 供给端：洗煤厂开工率维持高位，煤矿基本满负荷生产，但原煤库存增加幅度高于精煤，显示下游补库意愿较低。
  • 消费端：独立焦企产能利用率小幅下滑，钢厂配套焦企开工率受环保压力影响，河北地区尤为明显。
  • 库存情况：焦煤库存整体增加，但独立焦企库存下滑，钢厂库存上升，显示需求端拿货积极性不足。

关键信息

• 市场预期：双焦均出现超级大贴水，市场已给出下跌预期。
• 供需格局：焦炭供需收缩，供应偏紧；焦煤库存增加，但供应压力逐步好转。
• 策略建议：当前多空均无安全边际，建议中性观望。
• 风险点：
  • 消费强度是否能回归
  • 双焦双控、钢材压产政策的落地范围与执行力度
  • 宏观经济政策变化
  • 煤炭进出口政策调整
  • 工信部门最新政策动态

图表参考

• 图1：主流市场焦炭价格
• 图2：焦炭2201合约价格走势
• 图3：日照港准一级焦炭主力合约基差
• 图4：1-5合约价差
• 图5：独立焦化厂产能利用率
• 图6：焦炭月度产量及预判
• 图7：高炉开工率
• 图8：中国生铁日均产量
• 图9：三环节焦炭合计库存
• 图10：2021年焦炭总库存预判
• 图11：山西独立焦化厂利润
• 图12：主流市场焦煤价格
• 图13：焦煤2201合约价格走势
• 图14：蒙煤5#—焦煤主力合约基差
• 图15：焦煤合约9-1价差
• 图16：三环节焦煤合计库存

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