20241101-华鑫证券-水井坊-600779.SH-公司事件点评报告_财年开门红业绩稳健_费投优化力度明显_5页_290kb

水井坊三季报分析与投资摘要

水井坊2024年Q1-Q3季度业绩表现稳健，收入与利润均超预期增长：

• 总营收：3788亿元，同比增长55.6%；
• 归母净利润：1125亿元，同比增长100.3%；
• 扣非净利润：1109亿元，同比增长111.5%。

费用优化成效显著：

• 销售/管理费用率分别同比下降25.2%和上升10.7%，表现优异；
• 毛利率/净利率分别达到82.94%/2.97%，同比分别提升0.86%和2.89个百分点。

分产品表现方面：

• 8号产品增速强劲，作为放量大单品，市占率达70%；
• 次高端产品井台面临压力。

渠道与区域增长突出：

• 新渠道同比增长112%，海外市场增长高达654%；
• 公司聚焦前八大核心市场，推进国际化。

公司上调盈利预期（调整2024-2026年EPS至2.81元、3.01元、3.32元），短期对8号看好，长期布局高端品牌建设。维持“买入”评级。

主要风险包括宏观经济下行、产品销量不及预期、经销商数量缩减等。