20170901-天风证券-国防军工行业投资策略：半年报披露完美收官，继续维持绩优白马权重推荐，关注国防信息化及先进制造领域优质民参军标的_14页_1013kb

军工行业2017年中报总结

核心内容

2017年军工行业半年报披露完毕，整体业绩表现向好，176家涉军企业中153家实现盈利。军工集团下属48家企业和民参军126家企业中，47家业绩高速增长，21家中高速增长，24家中速增长，19家微速增长，61家同比下降。军工集团企业中，业绩增长主要集中在中速与微幅增长，而民参军企业则呈现更显著的分化。

主要观点

• 军工集团表现：军工集团整体业绩增长较为稳定，但增速较2016年有所下降。船舶与航空航天核心动力配套商表现最优，其中两船旗下公司利润高速增长最多。
• 民参军表现：民参军企业中，信息化和高端机械加工子行业表现突出，业绩增长显著。部分企业因军改影响，军品订单交付延迟，导致业绩下滑。
• 业绩增长驱动因素：部分企业通过收购并表、剥离资产或提质增效提升了业绩表现，非经常性损益对整体业绩影响较小。
• 投资建议：在市场风险偏好未明显回升的情况下，估值低、成长确定性强的绩优白马仍是优先配置方向。建议关注国防信息化及先进制造领域的优质民参军标的。

关键信息

业绩分类

分行业表现

• 船舶制造：多数保持盈利，利润高速增长公司占比最高。
• 地面兵装：无大幅增长公司，但均实现盈利。
• 航空：洪都航空和中航黑豹亏损，其余公司盈利。
• 航天：航天机电和航天晨光亏损，其余公司盈利。
• 军工电子：四创电子亏损，其余公司盈利。
• 民参军：整体表现较好，但业绩分化明显，信息化和高端机械加工表现突出。

重点推荐标的

月度金股

• 中航黑豹
• 航天电子
• 内蒙一机

长期推荐

• 航天电子
• 内蒙一机
• 中直股份
• 中航机电
• 航天发展
• 国睿科技
• 四创电子
• 中国动力
• 湘电股份

民参军重点

• 金信诺
• 航新科技
• 天银机电
• 海兰信

业绩亮点企业

风险提示

• 政策推进不达预期
• 行业发展低于预期

行业走势图

作者信息

• 分析师：邹润芳
• 执业证书编号：S1110517010004
• 邮箱：zourunfang@tfzq.com
• 联系人：范伊歌
• 邮箱：fanyige@tfzq.com

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