20170405-华创证券-国防军工行业周报_建军90周年有望举行阅兵庆典_关注军工白马及成长性好的民参军_23页_1mb

行业周报总结：国防军工行业分析

核心内容概述

2017年第12周，上证综指下跌 $1.44%$，而中证军工指数下跌 $0.55%$，跑赢大盘，相对收益率为 $0.89%$。年初至今，国防军工行业作为高贝塔行业，涨幅为 $4.79%$，显示出较强的市场表现。同时，军工板块的融资余额仍处于较高水平，2014年4月至2017年4月间融资余额由79亿元增长至265.42亿元，融资盘占比为 $3.99%$，表明市场对军工板块的持续关注。

主要观点

1. 军工板块整体投资机会

• 2017年外部不确定性增强，刺激性事件数量将增加。
• 内部改革持续推进，为板块提供驱动力。
• 军工板块全年有望呈现整体性投资机会，建议关注板块龙头品种，如中直股份、中航黑豹等。

2. 业绩与型号定型相关

• 军工企业业绩通常与型号的定型和放量密切相关。
• 2016年军工板块整体业绩平稳，甚至有所下滑，但2017年起，随着新型10吨级通用直升机的列装，中直股份的业绩将有所改善。
• 持续关注民参军企业的成长性，特别是信息化（高端元器件）、新材料等领域。

3. 民参军企业推荐

• 耐威科技：惯导+MEMS绝对龙头+航电整体布局，推出限制性股票与股票期权激励计划，彰显未来发展信心。2016年营收增长 $97.08%$，净利润增长 $19.85%$，预计2017年归母净利润约2亿元，PE约48倍。
• 天银机电：低估值高成长，2016年及2017年一季度增速分别为 $50%$ 和 $50% - 70%$。
• 火炬电子：陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头。

关键个股点评

1. 耐威科技（300456.SZ）

• 推出限制性股票与股票期权激励计划，覆盖高级管理人员、核心技术人员等，有助于提升公司核心竞争力。
• 业绩目标设定较高，显示公司对未来发展的信心。
• 2016年营收增长 $97.08%$，净利润增长 $19.85%$，预计2017年归母净利润为2亿元，PE约为48倍。
• 预留权益有助于吸引人才，为未来发展预留空间。

2. 湘电股份（600416.SH）

• 2016年实现营收109.49亿元，同比增长 $15.24%$；归母净利润1.39亿元，同比增长 $118.61%$。
• 政府补贴及理财收益是业绩增长的主要驱动因素。
• 公司构建军工、新能源、动力三大平台，推动产业升级与技术研发。
• 非公开发行收购军工资产并设立湘电军工，将推动军品业务成为业绩新增长点。
• 持续受益于国企改革，未来将受益于资产证券化。

3. 日发精机（002520.SZ）

• 2016年营收7.84亿元，同比增长 $2.08%$；归母净利润4112万元，同比增长 $3.91%$。
• 启动瘦身运动，聚焦航空航天产业，提升业绩。
• 与意大利MCM公司协同发展，中标成飞订单，打开国内市场。
• 飞机数字化装配线业务发展良好，具备长期成长性。
• 推荐关注其在中高端数控机床及飞机装配线方面的潜力。

重要事件点评

1. 建军90周年阅兵庆典

• 2017年建军90周年有望举行阅兵仪式，是展示国防实力的重要契机。
• 阅兵常态化反映国家对国防工业的重视，为军工板块带来持续投资机会。
• 阅兵将加速新型武器装备列装，推动军工采购进程。

2. 国防工业动态

• 国产两栖飞机AG600计划于2017年5月首飞，体现中国在高端装备领域的突破。
• 新型导弹护卫舰“六盘水舰”入列，具备较强作战能力。
• 南部战区在中缅边境组织陆空联合演习，检验部队作战能力。
• 国防部反对部署“萨德”，显示中国对国防安全的重视。

行业动态跟踪

国内动态

• 习近平访美会晤特朗普，具有重大历史意义。
• “六盘水舰”入列，体现中国海军现代化进程。
• 国防部反对部署“萨德”，表明对国家安全的重视。
• 中国开建大型两栖舰，2019年下水可当航母。
• 国产两栖飞机AG600计划首飞，推动国产装备发展。

国际动态

• 日本与美航母联合演习，意在制约朝鲜与应对中国海军发展。
• SpaceX成功发射并降落“二手火箭”，体现航天技术进步。
• 日本自卫队成立“水陆机动准备队”，推进两栖作战能力。
• 沙特引进中国“彩虹”无人机生产线，体现中沙军事合作加深。

投资建议

推荐标的

• 耐威科技：惯导+MEMS绝对龙头+航电整体布局，长期看好。
• 天银机电：低估值高成长，2016年及2017年一季度增速均表现良好。
• 火炬电子：陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头。
• 中直股份：直升机板块上市平台，资产注入确定性高。
• 中航黑豹：军工新龙头，已扭亏并摘帽。
• 久之洋：北船集团旗下光电业务平台。
• 飞亚达A：混改受益标的。

风险提示

• 军品研制进度不及预期。
• 民品市场拓展不及预期。
• 募投项目达产进度延迟。
• 业绩不及预期。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐
• 2017年军工板块有望迎来整体性投资机会，建议关注内外驱动下的军工板块。

分析师信息

• 分析师：华中炜、姚婕、周佳莹
• 执业编号：S0360512040001
• 联系方式：
  • 姚婕：电话 010-66500810，邮箱 yaojie@hcyjs.com
  • 周佳莹：电话 010-66500995，邮箱 zhoujiaying@hcyjs.com
  • 华中炜：电话未提供，邮箱 huazhongwei@hcyjs.com

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 $20%$ 以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 $10% - 20%$。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在 $-10% - 10%$。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在 $10% - 20%$。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 $5%$ 以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在 $-5% - 5%$。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 $5%$ 以上。

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