20180721-国金证券-公用事业与环保产业行业周报_火电逆周期配置_环保将超跌反弹_13页_1mb

公用事业与环保产业行业研究总结

核心内容

本报告对公用事业与环保产业行业进行了深入分析，重点分析了电力市场化改革、环保政策支持、行业发展趋势及重点公司表现。整体来看，行业呈现稳步增长态势，部分子行业如火电、污水处理、危废处理等表现尤为突出。

主要观点

1. 火电逆周期配置，估值提升

• 电力市场化改革政策超预期，火电板块估值提升。
• 2018年1-6月，全社会用电量同比增长9.4%，火电同比增长8.0%，维持较高增速。
• 三季度火电利润将逐步改善，若经济下行，动力煤价格有望回落，利好火电板块。
• 推荐华能国际和华电国际作为火电投资标的，因其高分红、高弹性、低估值等优势。

2. 环保板块超跌反弹

• 资管新规缓解“紧信用”状况，环保企业融资压力减小，流动性改善。
• PPP项目支撑的环保行业，尤其是水处理板块，前期严重超跌，反弹弹性大。
• 推荐国祯环保作为水处理优质标的，因其中报业绩超预期、运营资金丰富、在手订单充足。

3. 高运营占比带来稳定现金流

• 运营类项目收益稳定，有利于企业盈利能力和现金流维持。
• 推荐龙马环卫和国祯环保，因其运营收入占比高、现金流稳健、订单充沛。

4. 蓝天保卫战利好监测与燃气板块

• 国务院发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》要求降低煤炭占比，提升天然气消费。
• 监测需求快速提升，推荐华测检测作为监测龙头，受益于政策推动。
• 燃气板块上半年增长28%，市场前景良好。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金公用事业与环保产业指数：2745.64
• 沪深300指数：3492.89
• 上证指数：2829.27
• 深证成指：9251.48
• 中小板综指：9429.19

一周行情回顾

• 公用事业与环保板块上涨2.58%。
• 公用事业与环保个股中，六成标的上涨。
• 涨幅前三的个股为三维丝（14.52%）、华能国际（12.48%）、上海电力（11.71%）。
• 跌幅前三的个股为大通燃气（-13.60%）、迪森股份（-12.50%）、兴源环境（-8.13%）。

行业要闻

• 国家发改委与能源局联合发布电力市场化交易政策，加快放开发用电计划。
• 资管新规实施细则发布，缓解环保企业融资压力。
• 国家标准委发布《生态文明建设标准体系发展行动指南》，推动生态文明建设标准体系建设。
• 环保部通报地表水水质自动监测站建设进展，1770个断面将实现自动监测并联网。

公司公告

• 碧水源：股票解锁，融资支持，技术领先。
• 清新环境：继续停牌，正推进资产收购。
• 龙马环卫：中标环卫一体化项目，拓展业务。
• 启迪桑德：项目中标，定增助力发展。
• 国祯环保：订单增长，转型水环境综合服务商。
• 其他公司如盈峰环境、高能环境、聚光科技等均有不同程度的业务进展和盈利增长。

重点推荐公司

火电

• 华能国际：高分红、高弹性火电龙头。
• 华电国际：低估值、高弹性火电优质股。

环境监测

• 华测检测：业绩快速增长，监测龙头。

固废环卫

• 龙马环卫：全产业链布局，现金流稳健，订单充沛。

水处理

• 国祯环保：中报业绩超增速，运营资金丰富，订单充足。

风险提示

• 政策落地、规划推进不达预期。
• 煤价持续上涨。
• 项目落地不达预期。
• 行业竞争加剧。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

公用事业与环保产业在政策支持和市场需求增长的双重驱动下，呈现积极发展趋势。火电板块因政策改革和市场周期性配置而估值提升，环保板块因资金流动性改善和PPP项目支撑而迎来反弹机会。重点推荐公司如华能国际、华电国际、华测检测、龙马环卫、国祯环保等，具备良好的盈利能力和市场前景。同时，需关注行业政策落地、煤价波动、项目执行风险等潜在风险因素。