20180630-国金证券-公用事业与环保产业行业研究周报_逆周期配置火电_环保将超跌反弹_14页_1mb

公用事业与环保产业行业研究总结

核心内容

公用事业与环保产业在2018年6月经历了一周的市场波动，整体下跌0.15%。市场优化平均市盈率为18.90，国金公用事业与环保产业指数为2668.68，低于沪深300指数（3510.99）和上证指数（2847.42），但高于深证成指（9379.47）。

主要观点

行业趋势

1. 碧水保卫战：环保大会提出严格处理废水要求，全面打响碧水保卫战，水处理行业迎来估值修复。
2. 固废与环卫一体化：固废资源回收和环卫一体化运营成为未来趋势，环卫服务市场年运营空间超过2000亿元，市场化渗透率仅20%。
3. 火电行业：火电利用小时数维持高增速，动力煤价格预计高位回落，火电盈利将逐步改善，建议逆周期配置。
4. 环境监测：第三方检测市场高景气，监测标准提高利好龙头，建议关注华测检测。

投资建议

1. 水处理：推荐碧水源，具备膜法垄断和订单优势，受益于碧水保卫战。
2. 固废与环卫：推荐启迪桑德（固废龙头）和龙马环卫（环卫龙头），前者一季度业绩超预期，后者现金流稳健且订单充沛。
3. 火电：推荐华能国际，火电盈利改善，处于低估值状态。
4. 环境监测：推荐华测检测，具备低负债、高现金流及战略转变。

关键信息

市场表现

• 公用事业与环保板块整体下跌0.15%。
• 公用事业与环保个股中，6成标的下跌。
• 涨幅前三：*ST煤气（10.30%）、中天能源（8.97%）、雪浪环境（8.20%）。
• 跌幅前三：东江环保（-24.86%）、三维丝（-17.10%）、韶能股份（-10.95%）。

行业要闻

• 国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见：提出生态环境质量总体改善、主要污染物排放总量大幅减少等目标，强调生态文明建设的重要性。
• 广东省生态环境保护大会：确保三年打赢污染防治攻坚战，五年生态环境质量较大改善。
• 国家标准委：发布《生态文明建设标准体系发展行动指南（2018-2020年）》，推动生态文明建设标准应用。
• 发改委：强调迎峰度夏期间煤电油气运保障工作，指出能源需求增长及供需紧张情况。

公司公告

• 碧水源：解除高管锁定股份质押。
• 伟明环保：发行可转债，总额不超过6.7亿元。
• 清新环境：继续停牌，正在筹划发行股份购买资产事项。
• 兴源环境：子公司中标多个PPP项目。
• 龙马环卫：签订多个城乡环卫一体化项目。
• 高能环境：补充质押，预计2018年半年度净利润增长。
• 启迪桑德：股权收购、对外投资、股份回购。
• 东江环保：完成2017年度权益分派。
• 聚光科技：股权质押，公司业绩符合预期。

近期工作

• 公司深度&公司研究报告：涵盖多个公司和行业，如碧水源、东江环保、启迪桑德、高能环境等。
• 重点推荐公司盈利预测及评级：列出多家公司EPS和PE预测，并给出买入评级。

重点公司推荐逻辑

• 碧水源：营收增长显著，技术领先，获得融资支持。
• 博世科：营收和净利润增长超预期，订单规模大幅增加，技术优势突出。
• 国祯环保：业绩增长超预期，订单强劲，正向水环境综合服务商转型。
• 上海环境：环保龙头，技术输出至全国，资产注入预期强。
• 启迪桑德：营收和净利润增长显著，布局互联网+和环卫一体化。
• 龙马环卫：营收和净利润增长稳定，产品定位中高端，涉足新能源环卫车。
• 龙净环保：营收和扣非净利润增长，超净排放龙头，订单充足。
• 聚光科技：营收增长显著，转型环境综合服务商，环保垂改推动监测市场。
• 先河环保：营收和扣非净利润增长，受益于网格化监测政策。

风险提示

• 项目落地风险：部分垃圾焚烧项目可能因居民抗议导致延期或取消。
• 成本超预算风险：土壤修复项目可能存在实际成本与预期不符。
• 社会影响风险：环保督察关停整改企业数量超过10万家，可能引发群体事件。
• 第三方治理滞后风险：部分集团企业已有环保治理机构，第三方治理模式可能进展缓慢。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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