20180708-华泰证券-公用事业行业周报（第二十七周）_16页_1mb

行业周报（第二十七周）总结

核心内容

本周行业周报聚焦于环保与公用事业两大板块，分析了政策导向、行业趋势及重点公司动态。发改委发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，推动绿色发展，重点涉及污水处理与生活垃圾处理。该政策预计推动资源环境价格提升，利好环保行业及公用事业中上游企业。

主要观点

环保行业

1. 政策推动：政策提出建立城镇污水处理费动态调整机制、企业污水排放差别化收费机制，以及探索建立污水处理农户付费制度，有助于推动行业市场化机制，解决污水治理行业痛点。
2. 重点推荐公司：
   • 清水源：主业回暖，协同发力，工业水大平台扬帆起航，预计2018-2020年净利润分别为2.4/2.9/3.5亿元，目标价18.70-19.60元，评级“买入”。
   • 华测检测：第三方检测行业快速增长，公司市占率低，有望提升，预计2018-2020年EPS分别为0.16/0.26/0.34元，目标价6.40-6.72元，评级“买入”。
   • 瀚蓝环境、伟明环保：建议关注其在垃圾分类及垃圾精细化处理中的表现。
   • 碧水源：订单快速增长，膜技术符合水处理刚需方向，但受PPP政策收紧影响，适当下调盈利预测，目标价20.52-21.60元，评级“买入”。
   • 龙马环卫：环卫装备制造+服务协同战略，预计2018-2020年EPS分别为1.12/1.42/1.80元，目标价28.00-29.12元，评级“买入”。

公用事业

1. 政策影响：全面取消高耗能行业优待电价，对高耗能行业用电成本产生显著影响，利好电力工业中上游企业。
2. 重点推荐公司：
   • 华电国际：盈利改善，低P/B高弹性火电龙头，预计2018-2020年EPS分别为0.15/0.28/0.34元，目标价4.37-4.80元，评级“买入”。
   • 华能国际：火电装机容量最大，高弹性+高分红，预计2018-2020年EPS分别为0.22/0.50/0.59元，目标价6.87-7.38元，评级“增持”。
   • 国投电力：优质火电资产，预计2018-2020年EPS分别为0.48/0.53/0.60元，目标价8.45-8.99元，评级“买入”。
   • 浙能电力：区域性火电龙头，参股核电，预计2018-2020年EPS分别为0.41/0.56/0.68元，目标价5.89-6.36元，评级“买入”。

关键信息

政策动态

• 发改委政策：推动绿色发展，完善污水处理和生活垃圾处理收费制度，提升资源环境价格，促进生态环境成本内部化。
• 电价调整：全面取消对高耗能行业的优待电价，推动电力工业中上游盈利改善。

行业趋势

• 污水处理：未来部分地区污水处理费率或将提升，乡镇和农村污水处理收费制度逐步建立。
• 垃圾处理：垃圾分类和垃圾精细化处理将成为重点，建议关注工业污水治理、农村污水治理等子行业。
• 微电网市场：预计到2023年全球市场规模将达391亿美元，复合年增长率11.97%，尤其远程/岛屿微电网增长潜力较大。

公司动态

• 清水源：拟发行可转债，扩产18万吨水处理剂，有望成为国内第一大生产商。
• 华测检测：引进SGS全球副总裁，助力公司发展，提升检测业务竞争力。
• 华电国际：盈利改善，18Q1归母净利润同比增长5707%，预计18年P/B为0.95x。
• 华能国际：18-20年分红比率不低于70%，预计19年分红收益率达6%。
• 碧水源：在手订单充沛，膜技术优势明显，但受PPP政策收紧影响，盈利预测有所调整。
• 龙马环卫：环卫装备与服务协同战略，预计2018年EPS为1.12元，目标价28.00-29.12元。
• 国祯环保：在手订单充足，业务增长显著，预计2018-2020年EPS分别为1.01/1.32/1.69元，目标价23.23-25.25元。

风险提示

• 政策推进不达预期：新政策的实施可能受到地方执行力度或市场反应不及预期的影响。
• 项目进度不达预期：重点公司的项目进展若不及预期，可能影响其业绩表现。

一周涨幅与跌幅前十公司

涨幅前十

跌幅前十

行业动态

• 三峡坝区：计划年底实现港口岸电全覆盖，推动绿色航运发展。
• 环保督查：多地被通报环保问题，推动整改落实，提升环保监管力度。
• PPP政策收紧：对部分环保企业造成影响，但龙头企业如碧水源仍具备较强竞争力。
• 微电网市场：全球微电网市场快速成长，尤其是远程/岛屿市场，因清洁能源成本下降和环境效益显著，发展潜力大。

总结

本周期环保与公用事业行业受政策推动影响显著，重点在污水处理、垃圾处理及火电盈利改善方面。发改委新政策将促进绿色发展，提升资源环境价格，利好环保行业及电力中上游。重点推荐清水源、华测检测、华电国际、华能国际、国投电力、浙能电力等公司。同时，行业动态显示环保督查力度加大，PPP政策收紧，但龙头企业仍具备较强竞争力和增长潜力。