公用事业与环保产业行业深度研究_非电烟气治理即将崛起_钢铁行业首当其冲_22页_2mb

公用事业与环保产业研究总结

核心内容

本研报主要分析了中国公用事业与环保产业的现状及未来发展趋势，特别是在大气治理领域的政策动向和市场机会。随着环保督察力度的加大和特别排放限值的提标，非电行业如钢铁、建材、化工等成为大气治理的重点领域。同时，环保部推动雾霾形成机理与治理攻关项目，加强了对工业排放的监管，促进环保技术的升级和应用。

主要观点

• 大气治理进入攻坚期：京津冀地区1-10月优良天数比例同比下降7.3pct，PM2.5和PM10浓度上升，环保部要求2017年10月至2018年3月PM2.5浓度下降15%。环保督察力度超预期，大量问题企业被关停或整改，环保改造需求巨大。
• 雾霾成因复杂：雾霾的形成涉及多种因素，包括机动车尾气、煤炭燃烧、工业排放等。其中，机动车尾气贡献率约22.2%，煤炭燃烧贡献率高，工业生产是主要的污染物来源之一。
• 非电行业成为重点：非电行业盈利改善，为大气治理改造提供了利润基础。钢铁、平板玻璃、陶瓷、砖瓦等行业的特别排放限值大幅降低，推动环保投资增长。
• 环保政策持续收紧：国家出台多项政策，如《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》、《“十三五”节能减排综合工作方案》等，提高排放标准并强化无组织排放控制。
• 环保第三方治理模式推广：国家鼓励第三方治理，推动环境服务市场化，为环保企业提供了新的发展机遇。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.44
• 国金公用事业与环保产业指数：3751.83
• 沪深300指数：3998.14
• 上证指数：3317.62
• 深证成指：11013.15
• 中小板综指：11489.16

非电行业投资空间

• 钢铁行业大气治理投资市场空间：503亿元
• 平板玻璃、陶瓷、砖瓦行业大气治理投资市场空间：近1000亿元
• 钢铁烧结（球团）特别排放限值降低比例：超50%
• 钢铁行业尘硫氮排量占比：约32%、10%、12%

投资建议

• 推荐企业：清新环境、龙净环保
• 清新环境：大气治理龙头，SPC-3D技术领先，预计2017年业绩增速超30%，受益环保监管趋严，有望实现业绩估值双升。
• 龙净环保：在手订单超178亿，领先布局非电领域，业绩预计稳健增长超10%，阳光集团溢价入主，增持10亿凸显信心。

图表目录

• 图表1：京津冀优良天数比例三季度管控成效显现
• 图表2：京津冀颗粒物浓度管控成效显现
• 图表3：重点区域月均优良天数比例仍有很大改进空间
• 图表4：SO2和NOX排放量持续下行，十三五规划降低15%
• 图表5：逆温层阻止气溶胶扩散
• 图表6：京津冀区域地理环境卫生图
• 图表7：我国能源消费结构“一煤独大”
• 图表8：2014—2015年北京市各排放源对雾霾的贡献率
• 图表9：《雾霾形成机理与治理攻关项目》四大专题
• 图表10：2015-17年中央环保督察进展情况
• 图表11：中央环保督察举报关停数量连续超预期
• 图表12：中央环保督察问责拘留人数连续超预期
• 图表13：京津冀大气督查15轮次成果丰硕
• 图表14：京津冀大气督查15轮次成果丰硕
• 图表15：2017是关键考核年
• 图表16：非电领域行业盈利改善支撑环保改造
• 图表17：供给侧改革推动螺纹钢价格回升
• 图表18：供给侧改革推动铝价回升
• 图表19：非电领域政策持续收紧，火电后的下一重点
• 图表20：钢铁烧结（球团）特别排放限值降低比例超50%
• 图表21：钢铁、平板玻璃、陶瓷、砖瓦行业排放限值标准
• 图表22：全面增加无组织排放控制要求
• 图表23：钢铁等4行业特别排放限值提标投资市场空间近千亿
• 图表24：火电烟气治理企业全面拓展非电领域
• 图表25：国家力推环保第三方治理模式

风险提示

• 环保政策执行力度不及预期
• 非电行业盈利改善不及预期
• 技术更新换代速度较快，企业技术储备不足
• 市场竞争加剧，利润空间被压缩