20220825-浙商证券-亿田智能-300911.SZ-亿田智能2022年半年报点评_Q2收入短期承压_毛利率显著修复_3页_779kb

亿田智能2022年半年报总结

核心内容概述

亿田智能（300911）在2022年上半年实现了营业收入6.10亿元，同比增长21.81%，归母净利润1.11亿元，同比增长21.34%。尽管第二季度营收增速有所放缓，仅为3.95%，但公司毛利率显著修复，净利率同比提升0.54个百分点至18.32%。整体来看，公司业绩表现稳健，展现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 收入与利润表现

• 2022H1营业收入：6.10亿元，同比增长21.81%。
• 2022H1归母净利润：1.11亿元，同比增长21.34%。
• 2022Q2营业收入：3.63亿元，同比增长3.95%。
• 2022Q2归母净利润：0.67亿元，同比增长7.08%。
• 2022Q2净利率：18.32%，同比提升0.54个百分点。

2. 收入结构分析

• 集成灶业务：2022H1收入为5.56亿元，同比增长20.25%，仍是公司主要收入来源。
• 其他业务：2022H1收入为0.54亿元，同比增长40.55%，增速显著。
• 电商渠道：2022H1销售金额（含税）同比增长56.28%，奥维云网数据显示Q2线上零售额同比增长26.34%。
• 家装渠道：公司积极拓展，截至6月底新增合作装企超1200家。
• 经销商渠道：公司经销商数量稳定在1300多家左右，主要得益于渠道优化策略。

3. 毛利率与费用结构

• 2022Q2毛利率：48.66%，同比提升1.86个百分点，环比提升5.01个百分点。
• 期间费用率：28.89%，同比上升1.47个百分点。
  • 销售费用率：20.91%，同比下降1.64个百分点。
  • 管理费用率：5.83%，同比上升3.05个百分点，主要因股份支付及职工薪酬增加。
  • 研发费用率：3.77%，同比上升0.53个百分点。
  • 财务费用率：-1.62%，同比下降0.47个百分点。

4. 非经常性收益

• 其他收益：2022Q2为263.73万元，占收入比重同比上升0.72个百分点至0.73%。
• 投资收益：2022Q2为170.74万元，占收入比重同比上升0.41个百分点至0.47%。

5. 盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：2.69亿元、3.34亿元、4.04亿元，分别同比增长28.54%、24.09%、20.93%。
• 对应PE：24.11倍、19.43倍、16.07倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

6. 风险提示

• 收入及房价预期下降
• 地产烂尾降低购房意愿
• 疫情反复
• 原材料价格大幅反弹
• 市场竞争加剧

财务摘要（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

亿田智能在2022年上半年展现出稳健的业绩增长，尽管第二季度营收增速放缓，但毛利率显著修复，净利率提升，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的优化。电商和家装渠道的快速扩张，以及经销商渠道的持续优化，为公司未来增长提供了有力支撑。此外，非经常性收益如政府补助和投资收益也对业绩有所增厚。公司未来三年盈利预测显示，归母净利润将持续增长，且估值逐步下降，体现出市场对其增长前景的看好。投资评级维持“买入”，但需关注潜在风险因素。