20210818-安信证券-亿田智能-300911.SZ-营销投入积极_收入超预期_5页_1mb

亿田智能（300911.SZ）2021年中报分析总结

核心内容概述

亿田智能在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，主要得益于优化组织架构和加大营销投入。公司实现收入5.0亿元，同比增长92.1%；净利润0.9亿元，同比增长66.2%。其中，Q2单季度收入3.5亿元，同比增长65.7%；净利润0.6亿元，同比增长25.7%。公司积极布局多个销售渠道，包括线下经销商、工程项目和家装渠道，展现出良好的市场拓展能力。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2021H1收入和净利润均实现大幅增长，Q2表现尤为亮眼，显示出公司经营态势持续向好。
• 市占率提升：根据产业调研，2021H1集成灶销量约9万台，同比增长80%+，市占率提升至7.6%，同比增加1.4个百分点。
• 毛利率改善：尽管面临原材料涨价压力，Q2毛利率仍达到46.8%，同比增长2.6个百分点，主要得益于产品结构优化及价格策略调整。
• 销售费用激增：Q2销售费用同比增长196.8%，销售费用率升至22.6%，主要由于公司在抖音、小红书等新媒体广告上的投入增加，反映出积极的品牌推广策略。
• 渠道布局广泛：公司已拥有1300多家经销商，新增工程项目超20个，合作装修公司超500家，显示出其在行业红利期的快速扩张。
• 投资建议：公司作为集成灶行业领先企业，具备产品优势和广泛的渠道覆盖。预计2021~2022年每股收益分别为1.80元和2.30元，6个月目标价为63.00元，对应2021年35倍PE，维持买入-A的投资评级。
• 风险提示：主要风险包括原材料价格大幅上涨及竞争格局恶化，可能对公司的盈利能力造成压力。

关键财务数据

收入与利润预测

财务指标分析

估值与投资评级

• 目标价：6个月目标价为63.00元，对应2021年35倍PE。
• 投资评级：维持买入-A评级，认为公司未来表现有望超越沪深300指数。
• 股价表现：截至2021年8月18日，股价为50.30元，12个月价格区间为39.12/68.00元。

财务报表摘要

资产负债表

现金流量表

投资建议与风险提示

• 投资建议：亿田智能作为集成灶行业领先企业，具备产品优势和广泛的渠道覆盖，未来增长潜力大。
• 风险提示：原材料价格大幅上涨和竞争格局恶化可能对公司的盈利能力产生影响。

分析师信息

• 张立聪：SAC执业证书编号S1450517070005，邮箱zhanglc@essence.com.cn
• 李奕臻：SAC执业证书编号S1450520020001，邮箱liyz4@essence.com.cn
• 联系电话：0755-82825392

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎使用。