20180409-华创证券-钢铁行业周报_旺季需求加速到来_板卷利润反超螺纹_18页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

1. 钢材基本面分析

• 库存去化：本周钢材库存环比下降 $6.51%$，是五年间同期最快，总计下降117万吨，其中螺纹钢下降62万吨。
• 需求表现：需求仅有所推迟，但强度未受影响，且当前需求高于历史同期水平，前期压制需求正在集中释放。
• 市场表现：截止本周三，期现同跌，价差扩大；周日现货价格上升，期货继续停盘。
• 供需关系：当前库存已回归合理区间，需求强度持续增加，供给端复产影响在高需求下顺畅消化，钢价和股价有上行机会。
• 成交量：本周成交量保持较高水平，显示市场活跃度。

2. 黑色产业链利润变化

• 利润转移：黑色产业链利润继续向钢厂端转移，各品种钢材利润上升。
• 热卷利润：热轧卷板利润上升最为明显，当前利润已反超螺纹钢。
• 电炉钢利润：电炉钢利润本周也有上升趋势。

3. 原材料市场分析

焦炭

• 库存变化：焦炭企业港口库存继续上升，钢厂库存保持平稳。
• 限产影响：山西主流焦企联合限产 $20%$ 以上，对后期焦炭价格形成支撑。
• 期现价差：焦炭期涨现跌，价差缩小。

铁矿石

• 库存去化：港口库存去化，钢厂库存平稳。
• 运价变化：运价下行，但随着限产结束，高炉对铁矿石需求增加。
• 期现价差：铁矿石期涨现跌，价差缩小。

4. 下游需求变化

房地产

• 销售数据：2月地产销售数据平稳。
• 竣工数据：房屋竣工面积同比下滑 $12.12%$。
• 待售面积：商品房待售面积同比下降 $17.10%$。

汽车和家电

• 乘用车销量：2月销量同比下滑 $9.63%$。
• 家电销量：家用空调销量同比下滑 $7.20%$，冰箱销量同比下滑 $1.00%$，洗衣机销量同比上升 $5.90%$。

5. 风险提示

• 需求不及预期：若需求不及预期，可能对钢价和股价形成压力。
• 供给大幅增加：供给端若出现大幅增加，可能导致供需失衡，影响价格走势。

主要观点

• 钢材库存去化速度加快，需求强度持续增强，表明市场基本面改善。
• 热轧卷板利润反超螺纹钢，显示市场结构变化。
• 焦炭和铁矿石基本面有所好转，期现价差缩小，价格支撑增强。
• 房地产销售数据平稳，但竣工面积下降，显示房地产市场需求略显疲软。
• 汽车和家电行业需求出现分化，乘用车销量下滑，但部分家电品类表现良好。

关键信息

• 库存去化：本周库存下降117万吨，螺纹钢下降62万吨，去化速率为五年间最快。
• 期现价差：螺纹钢期现价差缩小，铁矿石期现价差缩小，焦炭期涨现跌。
• 利润变化：热轧卷板利润反超螺纹钢，电炉钢利润上升。
• 限产政策：山西焦企联合限产 $20%$ 以上，支撑焦炭价格。
• 市场情绪：黑色产业链投资情绪向好，钢价和股价有望上涨。
• 行业评级：维持“推荐”评级，预计未来3-6个月内行业指数涨幅将超过基准指数 $5%$ 以上。

图表目录

• 图表1：一周股票市场趋势变化
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：黑色投资情绪
• 图表4：高炉开工率走势
• 图表5：钢材社会库存走势
• 图表6：螺纹钢市场数据
• 图表7：螺纹钢基本面数据
• 图表8：螺纹钢期现价差
• 图表9：螺矿比
• 图表10：重点钢厂库存变化
• 图表11：粗钢日均产量
• 图表12：黑色产业链利润变化
• 图表13：焦炭基本面数据
• 图表14：焦炭期现价差
• 图表15：焦煤溢价率
• 图表16：焦炭港口库存变化
• 图表17：钢厂焦炭库存可用天数
• 图表18：铁矿石基本面数据
• 图表19：铁矿石期现价差
• 图表20：铁矿石运价水平
• 图表21：铁矿石港口库存
• 图表22：铁矿石钢厂库存
• 图表23：房地产竣工同比增速
• 图表24：房地产投资同比增速
• 图表25：房地产销售分城市贡献度
• 图表26：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表27：房地产施工面积同比
• 图表28：房地产待售面积同比
• 图表29：汽车销量同比增速
• 图表30：汽车经销商观点
• 图表31：汽车经销商库存预警指数
• 图表32：家电产量同比增速
• 图表33：家电库存当月值
• 图表34：家电销量同比增速
• 图表35：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表36：需求端指标——房地产
• 图表37：需求端指标——汽车
• 图表38：需求端指标——家电

投资建议

• 行业评级：推荐，预计未来3-6个月内行业指数涨幅将超过基准指数 $5%$ 以上。
• 个股表现：抚顺特钢、方大特钢等个股表现较好，而部分个股如华菱钢铁、重庆钢铁等出现下跌。

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，连续三年新财富最佳分析师。
• 唐川林：高级研究员，上海交通大学硕士。
• 罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士，上海交通大学本科。

风险提示

• 需求不及预期：若需求不及预期，可能对钢价和股价形成压力。
• 供给大幅增加：供给端若出现大幅增加，可能导致供需失衡，影响价格走势。