20170823-华创证券-钢铁行业周报_库存微涨是低库存下的扰动_去库周期并未终结_19页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体呈现库存微涨、钢价与股价上涨的态势，但市场核心逻辑仍以需求端的逐步恢复和产业链利润的持续高位为主导。尽管库存出现短期波动，但整体去库趋势未变，且随着8月份需求开关的开启，去库进程将更加明显。原材料价格上涨为钢价提供了支撑，同时推动了产业链利润向上传导。

主要观点

库存微涨为短期扰动
- 本周钢材库存周环比上升1.16%，但整体仍处于较低水平，库存上涨仅为短期现象，不改变去库趋势。
- 库存改善趋势验证了基本面支撑的逻辑，市场对钢企利润可持续性信心增强。
- 需求端逐步恢复，贸易商库存开始向下游流通，去库开关即将开启。
钢价与股价表现
- 期货价格上涨，现货价格下跌，期现价差收窄，表明基本面拉动才刚刚开始。
- 钢铁股票在股市整体向好的背景下表现平平，单周库存微涨未引发明显担忧。
- 建议持续跟踪需求开启背景下基本面的逐渐夯实对股价的拉升效应。
产业链利润变化
- 钢材利润仍处高位，但略有下滑；上游焦炭、铁矿石等利润继续扩张。
- 利润向上传导趋势明显，产业链整体利润水平仍处于高位。
- 随着需求开关开启，钢材价格预计将继续稳中有升，后期利润分配将趋于合理。
原材料价格走势
- 焦炭价格持续上涨，期现价差由贴水转为升水，且升水幅度扩大。
- 原材料价格上涨对钢价有支撑作用，但短期内市场以维稳为主。
下游需求变化
- 房地产销售同比增速略有下滑，但竣工面积同比下滑幅度扩大，库存压力仍存在。
- 汽车经销商库存预警指数下降至52.5%，表明库存开始去化，需求有所回暖。
- 家电行业销量和产量同比均有增长，库存有所下降，行业景气度提升。
- 机械、汽车、家电等下游行业三季度需求预期向好，为卷板行情提供支撑。

关键信息

库存变化：本周钢材库存微升，但整体去库趋势未改变；卷板库存去化速度高于螺纹。
利润分配：产业链利润整体高位，但钢材利润略有下滑，上游利润继续扩张。
市场情绪：期货市场中螺纹、热轧下挫，原材料端上扬，市场情绪有所分化。
需求端指标：房地产、汽车、家电行业需求逐步恢复，部分指标显示回暖迹象。
行业动态：宝钢股份与埃尼石油签署合作协议，青岛港与淡水河谷计划共建“虚拟矿山”，为行业带来新的合作机遇。

公司名称及代码	评级
马钢股份	买入
宝钢股份	买入
鞍钢股份	买入

行业评级

评级：推荐
预期未来3-6个月内该行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。

分析师信息

证券分析师：牛播坤
执业编号：S0360514030002
电话：010-66500825
邮箱：niubokun@hcyjs.com
联系人：唐川林
电话：010-66500887
邮箱：tangchuanlin@hcyjs.con
联系人：罗兴
电话：010-66500887
邮箱：luoxing@hcyjs.com

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上