20180319-华创证券-钢铁行业周报_需求打开供给弱势_去库开启钢价面临上涨机会_18页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体呈现库存下降、需求逐步恢复的态势，钢价企稳，但股市仍承压。主要逻辑如下：

• 库存去化：本周钢材社会库存下降17万吨，其中螺纹钢库存下降9万吨，库存去化趋势开启，但速度低于历史同期，主因是节日和两会导致的需求后移。
• 需求恢复：随着天气污染影响减弱，部分高炉恢复生产，但整体供给仍偏弱，尤其是邯郸武安地区因环保要求全部焖炉，导致供应不足，推动库存去化。
• 价格走势：期货价格小幅上涨，现货价格保持稳定，期现价差缩小。钢材价格在需求恢复和库存下降的背景下有上行机会。
• 利润变化：钢价企稳，原料价格下跌，钢铁行业利润小幅回升，但原材料端（焦炭、铁矿石）库存增加，对利润向原料端转移形成压制。
• 原材料分析：
  • 焦炭：报价下行，港口库存上升，区域市场走弱。
  • 铁矿石：库存持续上升，运价下跌，基本面较差，价格下跌。

主要观点

1. 库存去化与供给约束：

   • 本周库存下降17万吨，其中螺纹钢下降9万吨，主要得益于供给端受限产和环保影响，部分高炉未能按预期复产。
   • 邯郸武安地区因环保要求全部焖炉，导致焦炭供应严重过剩，钢厂打压价格。
   • 河北地区高炉预计下周才全面复产，未来两周供给无明显增加，需求持续回升，库存去化有望继续，钢价可能上行。

2. 期现价差与现货市场：

   • 期货价格小幅上涨，现货价格稳定，价差缩小，显示市场对钢价企稳的预期。
   • 但股票市场表现偏弱，可能与市场情绪或预期未完全兑现有关。

3. 利润与成本变化：

   • 钢价企稳，原料价格下跌，导致行业利润小幅回升。
   • 焦炭和铁矿石库存增加，抑制利润向原料端转移。

4. 原材料市场动态：

   • 焦炭：报价下探，港口库存上升，区域市场走弱。
   • 铁矿石：库存持续上升，运价下降，基本面较差，价格承压。

关键信息

• 库存变化：本周钢材库存环比下降 $-0.87%$，螺纹钢库存下降9万吨，去库趋势开启。
• 供给影响：部分高炉复产不及预期，特别是邯郸武安地区全面焖炉，导致供应偏紧。
• 需求恢复：需求逐渐打开，但整体仍偏弱，需关注后续政策和天气影响。
• 价格走势：钢价企稳，期货上涨，现货稳定，价差缩小，未来可能上行。
• 利润情况：钢价企稳，原料价格下跌，利润小幅回升，但原材料库存增加限制利润空间。
• 风险提示：需求不及预期、供给大幅增加。

市场高频数据逻辑

• 库存去化速度慢于历史，主要因需求后移。
• 未来两周供给未见明显增加，需求持续回升，库存去化有望加快，钢价上行机会显现。

下游需求变化

• 房地产：2月地产销售数据平稳，但竣工面积同比下滑，待售面积减少，显示市场调整。
• 汽车和家电：乘用车销量同比下滑，经销商库存预警指数上升，显示需求疲软。
• 中观指标：挖机小时数和水泥价格均出现环比下降，显示基建需求偏弱。

风险提示

• 需求不及预期：可能影响库存去化速度和钢价走势。
• 供给大幅增加：可能导致库存压力增大，抑制价格上涨。

行业评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上。
• 评级变动：维持。

分析团队

• 分析师：任志强（S0360518010002），唐川林（tangchuanlin@hcyjs.com）
• 团队背景：任志强曾获新财富最佳分析师钢铁行业第三名，唐川林为高级研究员。

联系方式

• 北京机构销售部：申涛（010-66500867），杜博雅（010-66500827）
• 广深机构销售部：张娟（0755-82828570），郭佳（0755-82871425），王栋（0755-88283039），汪丽燕（0755-83715428），罗颖茵（0755-83479862），段佳音（0755-82756805），朱研（0755-83024576）
• 上海机构销售部：石露（021-20572595），沈晓瑜（021-20572589），朱登科（021-20572548），杨晶（021-20572582），张佳妮（021-20572585），沈颖（021-20572581），张敏敏（021-20572592），蒋瑜（021-20572509），柯任（021-20572590），何逸云（021-20572591）

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