20170807-华创证券-钢铁行业周报_高温引起的需求滞后和库存累积有所缓解_静待需求启动开启去库开关_18页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业表现出一定的回暖迹象，主要体现在需求滞后和库存累积的缓解，以及钢价和股价的上涨。核心观点认为，随着高温对需求的压制效应减弱，库存开始向下游顺畅流通，需求开关即将开启，这将推动钢材库存进一步去化，同时带动现货价格和股价继续上扬。

主要观点

1. 库存趋势改善

   • 钢材库存周环比下降 0.60%，表明需求滞后和库存累积已有所缓解。
   • 本周库存下滑速度慢于历史均值，但已验证去库存大趋势。
   • 卷板库存去化速度高于螺纹，预计三季度卷板行情将持续。

2. 期现价差收窄，钢价上涨通道开启

   • 期现盘面均大幅上涨，期现价差收窄，表明现货价格将逐步走强。
   • 市场情绪高涨，对钢铁股票的配置空间重新评估，不再以目标价为导向，而是通过7月利润年化判断最低PE。

3. 钢铁行业利润变化

   • 钢材利润有所回升，上游利润继续扩张。
   • 螺纹、热轧、冷轧、中厚板等产品均处于高利润区间，利润向产业链上游传导。

4. 原材料市场情况

   • 焦炭价格持续上涨，期现价差转为升水，市场以维稳为主。
   • 唐山环保政策和汽运限制影响了部分贸易商的预期，但钢厂采购未明显收缩。

5. 下游需求变化

   • 房地产销售同比增速略有下滑，但竣工面积同比上涨，库存待售面积减少。
   • 汽车经销商库存预警指数下降至52.5%，表明库存开始去化。
   • 家电行业销量同比上升，库存同比减少，显示需求回暖。

关键信息

• 行业评级：中性
• 评级变动：维持评级
• 推荐公司：马钢股份、宝钢股份、鞍钢股份（均为买入）
• 库存数据：本周钢材库存下降0.60%，较历史均值偏慢，但趋势明确。
• 利润变化：钢材利润回升，焦炭、焦煤、铁矿石等原材料利润持续走高。
• 市场情绪：期现价差收窄，现货价格上扬，市场情绪积极，股价有望继续上扬。
• 环保政策影响：唐山出台环保措施和汽运限制，影响市场预期，但钢厂采购未收缩。
• 补库进程：今年钢企和终端提前补库，对行业走势形成支撑。

市场情况分析

股票和期货

• 股票市场整体上涨，期现价差收窄，期货市场螺纹、热轧下挫，但原材料端上扬。
• 投资者情绪积极，市场预期改善，推动钢价和股价上涨。

基本面分析

钢材基本面

• 本周库存由升转降，期现价差收窄，钢价上涨趋势明显。
• 高炉开工率维持在较高水平，钢厂盈利率保持稳定。
• 需求端改善，尤其是工程机械、空调等下游行业三季度同比大幅增长，为钢材需求提供支撑。

焦炭基本面

• 焦炭价格持续上涨，期现价差由贴水转为升水。
• 下游钢厂库存略有回升，但采购未收缩，市场以稳为主。

铁矿基本面

• 铁矿石价格期现双涨，期现价差扩大。
• 港口库存下降，钢厂库存稳定，整体补库进程提前启动。

下游需求变化

房地产

• 销售同比增速略有下滑，但竣工面积同比上升，待售面积减少。
• 土地成交面积和溢价率下降，但施工面积仍保持增长。

汽车和家电

• 汽车销量同比上升，经销商库存预警指数下降，库存开始去化。
• 家电销量同比上升，库存下降，需求端表现良好。

行业动态

1. 过剩产能化解

   • 宝武集团和鞍钢集团分别完成了部分冶炼设备的封存和拆除，推动行业去产能进程。

2. 保税混矿基地建设

   • 大连港与淡水河谷合作建设东北亚保税混矿基地，提升混矿能力，降低采购成本。

投资建议

• 钢铁行业整体处于去库存和利润回升阶段，未来需求有望启动。
• 建议关注钢铁板块，特别是马钢股份、宝钢股份、鞍钢股份等龙头企业。
• 需持续跟踪需求开启后的基本面变化，以判断对股价的进一步影响。

分析师信息

• 证券分析师：牛播坤，执业编号：S0360514030002，联系方式：电话 010-66500825，邮箱 niubokun@hcyjs.com
• 联系人：唐川林，电话 18818273083，邮箱 tangchuanlin@hcyjs.con

投资评级体系

• 公司评级：强推（>20%）、推荐（10%-20%）、中性（-10%~10%）、回避（-10%~-20%）
• 行业评级：推荐（>5%）、中性（-5%~5%）、回避（<-5%）

风险提示

• 证券市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告仅供华创证券客户参考，不构成投资建议。
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