20171204-华创证券-钢铁行业周报_边际去库支撑上涨开始兑现_冬储临近有望酝酿新的投资逻辑_18页_1mb

行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业在限产政策和库存去化的双重推动下，钢价与股价同步上涨，市场逻辑逐步清晰。库存持续去化，特别是螺纹钢库存下降显著，表明行业基本面有所改善。同时，产业链利润向原材料端转移，焦炭和铁矿价格均出现上涨，市场情绪乐观。

主要观点

• 库存去化显著：本周钢材库存周环比下降4.1%，螺纹钢库存去化19万吨，创历史同期新高。库存持续去化对钢价形成边际支撑，有利于价格上涨。
• 限产政策效果显现：限产已真实反映在开工率和库存的平台式下跌上，预计下周部分高炉复产，开工率将小幅回升。
• 期现价格同步上涨：钢材期现价格均上涨，价差扩大，显示市场对钢价上涨的预期增强。
• 利润向原材料端转移：在钢价上涨带动下，焦炭和铁矿价格均有显著上涨，产业链利润分配趋于均衡。
• 焦炭市场乐观：河北、山东地区重点钢厂焦炭采购价上涨100元/吨，焦企提价意愿强烈，市场短期偏乐观。
• 铁矿基本面仍偏弱：尽管短期上涨主要由钢厂补库推动，但铁矿库存仍偏高，基本面未明显改善。
• 下游需求表现分化：房地产、汽车和家电行业需求有所波动，房地产施工面积同比下滑加大，汽车库存略有回落，家电销量保持增长。

关键信息

钢铁基本面

• 本周库存去化34万吨，螺纹钢去化19万吨。
• 高炉产能利用率71.96%，较上周下降0.4%，剔除淘汰产能后为78.09%，同比下降9.71%。
• 钢厂盈利率保持85.28%不变，显示行业盈利能力较强。

钢材价格与利润

• 螺纹钢期货主力价格为3977元/吨，现货价格为4810元/吨，吨毛利1737.82元，创历史新高。
• 板材价格和利润表现弱于螺纹钢，显示螺纹钢更受益于限产政策。

原材料市场

• 焦炭：河北、山东重点钢厂采购价上涨100元/吨，焦企发起第二轮提涨，市场短期乐观。
• 铁矿：价格上涨主要由钢厂补库推动，但基本面仍偏弱，港口库存压力较大，运价显著上涨。

下游需求

• 房地产：10月施工面积同比下滑幅度加大，竣工面积同比下降2.23%，待售面积减少。
• 汽车：11月乘用车销量同比微增0.36%，重型货车销量同比大幅增长57.52%。
• 家电：销量同比保持增长，其中空调销量增长21.20%，冰箱增长4.70%，洗衣机增长5.80%。

推荐公司及评级

风险提示

• 限产不达预期：若限产政策松动，可能导致库存回升，对钢价形成压力。
• 原材料涨价风险：焦炭、铁矿价格持续上涨可能增加成本，影响钢铁企业利润空间。

行业表现对比图

• 附有近12个月行业表现对比图，显示钢铁行业在市场中的相对表现。

相关研究报告

• 《环保大戏开幕在即，投资机会拨云见日》（2017-09-25）
• 《钢铁行业报告：钢铁行业每日早报》
• 《韶钢松山：供暖季限产受益第一股，高杠杆+高钢价共促业绩释放》（2017-10-09）
• 《1019 周观点：库存大幅去化不断印证基本面好转，下周供需双弱下的库存变化尤为重要》（2017-11-20）
• 《1126 周观点：库存继续大幅去化验证基本面好转，低库存下基本面边际改善对价格支撑更强》（2017-11-27）

本周行业重要新闻

1. 巴西成立国家矿业局法案通过：巴西参议院通过成立国家矿业局的法案，旨在加强矿产资源管理。
2. 钢铁产能过剩全球论坛部长级会议召开：中国代表强调化解钢铁过剩产能的重要性，展示中国在全球钢铁行业中的积极作用。

团队介绍

• 高级研究员：唐川林（上海交通大学硕士，2017年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：罗兴（香港科技大学硕士，上海交通大学本科，2017年加入华创证券研究所）

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5% - 5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上

分析师声明

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