20180501-华创证券-钢铁行业周报_去库保持高速_政治局会议重提__扩大内需_提振预期_市场持续修复_22页_1mb

行钢铁周报总结

核心内容概述

上周钢铁行业基本面呈现积极变化，钢材需求持续强劲，库存快速去化，带动现货和期货市场同步上涨，钢铁板块股票价格也有明显提升。此外，原材料市场亦出现好转迹象，焦炭和铁矿石库存下降，利润改善。

主要观点

1. 钢材基本面

• 高炉开工率环比提高0.41%至67.68%，电炉开工率环比上升1.92%至67.95%，长短流程开工率均有增加。
• 社会库存持续去化七周，累计下降550万吨，其中螺纹钢库存下降53万吨。
• 厂库去化速度显著提高，去化量增加60%，反映贸易商采货和出货热情上升。
• 钢厂-贸易商-终端链条运行顺畅，但今年旺季钢价涨幅较小，库存对价格仍有一定压制。
• 按季节性规律，社会库存去化预计持续至5月下旬，库存绝对值将接近往年水平，释放价格压力。

2. 现货价格与股票表现

• 期货市场窄幅震荡，总体略有上升。
• 现货市场因需求确定性释放，整体呈上升态势。
• SW钢铁板块周涨幅为0.95%，在申万28个一级板块中排名第6。
• 政治局会议“扩大内需”定调与需求强劲是支撑钢铁板块上涨的主要因素。

3. 原材料市场

• 焦炭：行业限产共识初步达成，焦炭亏损减少，若联合限产顺利执行，供需将改善，价格有望上涨。
• 铁矿石：期现同跌，基差缩小。入港量小幅回落，库存持续下降，运价上行，但基本面仍不明朗，主要支撑来自钢价变化。

4. 黑色产业链利润变化

• 钢材利润整体上升，螺纹钢利润最高。
• 原材料成本略有上升，但钢材价格上升幅度更大，带动盈利提升。
• 电炉螺纹钢利润上升，螺纹钢与热卷期货盘面利润同步上升。

关键信息

钢材库存与价格

• 上周钢材库存环比下降5.67%，螺纹钢库存下降53万吨。
• 去化速率高于历史均值，反映市场运行良好。
• 价格端压力释放后，钢价和股价有望回归供需基本面。

原材料趋势

• 焦炭：开工率略降，库存下降，限产预期支撑价格上行。
• 铁矿石：港口库存下降，日均疏港量增加，运价上行，但入港量增加使基本面仍不确定。

钢铁板块表现

• 个股涨幅前五为：柳钢股份（10.47%）、久立特材（9.40%）、马钢股份（6.21%）、韶钢松山（6.02%）、三钢闽光（3.58%）。
• 估值最低的前五为：华菱钢铁（4.21）、柳钢股份（4.72）、韶钢松山（4.97）、南钢股份（5.05）、马钢股份（5.10）。

需求端数据

• 房地产：3月销售数据较好，但竣工面积同比下降。
• 汽车：3月乘用车销量同比上升，经销商库存预警指数略有下降。
• 家电：销量整体下滑，但部分产品如空调仍保持增长。

风险提示

• 需求不及预期
• 供给大幅增加

行业评级

• 行业评级：推荐
• 分析师：任志强、罗兴
• 团队信息：
  • 任志强：上海财经大学金融学硕士，曾任兴业证券，2017年连续三年新财富最佳分析师（钢铁行业第三名）。
  • 罗兴：香港科技大学硕士，上海交通大学本科，2017年加入华创证券研究所。

图表目录

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：钢材社会库存走势
• 图表7：螺纹钢市场数据
• 图表8：螺纹钢基本面数据
• 图表9：螺纹钢期现价差
• 图表10：螺纹钢南北价差
• 图表11：螺坯比
• 图表12：螺矿比
• 图表13：重点钢厂库存变化
• 图表14：粗钢日均产量
• 图表15：焦炭基本面数据
• 图表16：焦炭期涨现稳
• 图表17：焦炭毛利
• 图表18：焦炭港口库存变化
• 图表19：焦炭可用天数
• 图表20：铁矿石基本面数据
• 图表21：铁矿石期现价差
• 图表22：铁矿石运价水平
• 图表23：铁矿石港口库存
• 图表24：铁矿石钢厂库存
• 图表25：黑色产业链利润变化
• 图表26：房地产竣工同比增速
• 图表27：房地产投资同比增速
• 图表28：房地产销售分城市贡献度
• 图表29：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表30：房地产施工面积同比
• 图表31：房地产待售面积同比
• 图表32：汽车销量同比增速
• 图表33：汽车经销商观点
• 图表34：汽车库存预警指数
• 图表35：家电产量同比增速
• 图表36：家电库存当月值
• 图表37：家电销量同比增速
• 图表38：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表39：需求端指标——房地产
• 图表40：需求端指标——汽车
• 图表41：需求端指标——家电

市场逻辑与趋势

• 期货与现货市场同涨，基差拉大。
• 南北螺纹价差略有缩小。
• 钢材需求保持强劲，价格上升带动利润提升。
• 库存去化持续，释放价格端压力。
• 需求端数据支撑行业上涨，但部分指标显示需求增速放缓。

行业重要新闻

1. 江苏启动沿江8市“交叉执法”：环保专项行动，可能对钢铁产量产生影响。
2. 河北发布钢铁工业超低排放标准：标准更严格，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放限值降低。

投资建议

• 行业评级：推荐
• 公司评级：强推、推荐、中性、回避
• 投资逻辑：需求强劲、库存去化、价格上行、利润提升。

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