20230427-财通证券-志特新材-300986.SZ-营收保持较快增长_多品类扩张有序推进_4页_872kb

志特新材(300986)证券研究报告总结

核心观点: 公司2022年营收和利润大幅增长，维持增持评级。核心业务多品类扩张有序推进，国际市场表现突出，但短期业绩承压于业务扩展。

主要业绩数据:

• 2022年实现营收1930亿元，同比增长30.27%，净利润177亿元，同比增长78.9%。
• 2023Q1营收380亿元，同比增长448.5%，但净利润同比下降64.51%，主要受部分项目延期和高折旧成本影响。

业务分析:

• 多品类扩张: 铝模、防护平台业务快速增长，铝模营收同比增133.0%，防护平台和装配式预制件业务增速均超50%。分地区看，境外营收同比增109.09%，业务结构优化。
• 毛利率和费用率: 2022毛利率3.094%同比下降1.51个百分点，2023Q1进一步降至2.409%主因低毛利业务占比上升。期间费用率下降1.16个百分点至1.795%，费用控制改善。

未来计划和产能扩张:

• 完成可转债发行，用于建设江门和重庆生产基地，预计新增铝模和防护平台产能，提升覆盖能力和客单价。
• 加强国际市场布局，在马来西亚、新加坡和柬埔寨有项目，焦点于“一带一路”沿线，技术实力通过海外项目验证。

投资建议和风险:

• 预计2023-2025年归母净利润年增39.32-35.1%，EPS从1.51元升至2.74元，当前PE降至12.44倍，维持增持评级。
• 风险包括宏观经济波动、原材料价格波动和流动性风险。短期关注淡季需求回升，长期看好“以铝代木”政策驱动和行业增长潜力。

财务预测摘要: 2023-2025年营业总收入预计2957亿元，净利润449亿元，关键指标如PE从22.61倍降至12.44倍，ROE提升至18.92%。