深度报告-20210623-首创证券-电气设备行业深度报告_下游需求高景气带动新能源汽车产业链加速向上_15页_2mb

新能源汽车与光伏产业链深度分析总结

核心内容

本报告聚焦新能源汽车和光伏行业的最新动态与投资机会，分析其上下游产业链表现及未来趋势。整体来看，新能源车需求持续高景气，光伏行业硅料价格高位维稳，产业链各环节呈现结构性机会。

主要观点

• 新能源车需求强劲：2021年5月新能源车销量达21.7万辆，同比增长165.72%，渗透率升至12%，创历史新高。纯电动车销量占比超90%，插混式电动车销量小幅增长，比亚迪DM-i系列表现亮眼。
• 行业进入长期成长通道：本轮需求增长源于真实消费力驱动，具备更强的持续性与确定性。产业链对产能扩张预期不足，叠加产能建设周期，中游材料环节的稀缺性凸显。
• 龙头企业受益明显：锂电中游环节企业加快扩产，拥有优质客户和充足资金的龙头企业有望在产能扩张中占据优势，提升市场份额和优化竞争格局。
• 硅料价格高位维稳：本周多晶致密料价格为206元/kg，连续三周稳定。硅料净利率高达57%，成为光伏行业最赚钱环节，预计Q3价格维持高位，Q4因产能释放价格将略有松动。
• 光伏装机需求将逐步恢复：山东省政策要求2021年底前完成部分光伏项目并网，预计2021年国内光伏需求约60GW，其中地面电站和工商业分布式占45GW，户用占15GW。

关键信息

新能源汽车产业链投资建议

光伏产业链投资建议

风电、工控及电力设备推荐标的

• 明阳智能
• 金风科技
• 日月股份
• 禾望电气
• 天顺风能
• 泰胜风能
• 东方电缆
• 新强联
• 国电南瑞
• 汇川技术
• 良信股份
• 思源电气
• 派能科技
• 三花智控
• 宏发股份
• 亿华通
• 国网英大

行情回顾

• 行业表现：电力设备与新能源板块上周下跌0.32%，市场排名第7。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：蓝海华腾（+32.49%）、易事特（+20.15%）、京泉华（+18.40%）、中来股份（+17.78%）、经纬辉开（+15.51%）。
  • 跌幅前五：融钰集团（-13.08%）、申昊科技（-11.19%）、京运通（-10.05%）、九洲集团（-9.84%）、英可瑞（-9.54%）。
• 估值表现：中信电新PE(TTM)为40倍，PB为3.40；电气设备为31倍，电源设备为32倍，新能源动力系统为78倍。

产业链价格

• 锂电材料：

  • 正极材料：三元材料（6系常规622型）价格微跌2.95%，氢氧化锂价格上调。
  • 负极材料：天然石墨和人造石墨价格稳定。
  • 隔膜：湿法基膜、干法基膜价格稳定。
  • 电解液：价格维持在较高水平。
  • 六氟磷酸锂：价格稳定。
  • 方形动力电芯：价格稳定。

• 光伏材料：

  • 硅料：价格稳定在206元/kg，市场观望氛围浓厚。
  • 硅片：价格稳定，受电池片开工率影响。
  • 电池片：价格略有下跌，单晶电池片价格在1.03-1.07元/W之间。
  • 组件：价格在1.75-1.8元/W之间，海外组件价格上涨至0.35美元/W以上。

风险提示

• 新能源装机容量不达预期
• 光伏电站招投标进度不达预期
• 锂电中游环节扩产进度不达预期

分析师简介

• 王帅：电力设备与新能源行业首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程博士，7年产业公司高管经历，熟悉产业运作，对行业趋势有良好判断。
• 余静文：研究助理，协助分析师完成相关研究工作。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现