电气设备行业深度报告：供应链一季报业绩抢眼，新能源汽车景气度维持-20210328-首创证券-16页_1mb

供应链一季报业绩抢眼，新能源汽车景气度维持

核心内容

本报告分析了新能源汽车和光伏产业链在2021年一季度的市场表现及行业动态，指出新能源汽车供应链整体业绩表现突出，尤其是锂电中游材料企业，业绩增长显著。同时，光伏产业链中硅料价格持续上涨，引发产业链利润重新分配。

主要观点

• 新能源汽车供应链业绩亮眼：

  • 新能源车供应链企业一季报表现优异，归母净利润普遍实现100%甚至200%以上的同比增长。
  • 需求快速增长是主要驱动力，1-2月新能源车销量同比增长显著，1-2月动力电池装机量同比增长275%和833%。
  • 部分企业如天赐材料、科达利、恩捷股份等，因产能利用率提升、原材料自供比例高或产品价格上涨，实现超预期盈利增长。

• 锂电中游材料供需格局改善：

  • 六氟磷酸锂价格从年初不足7万元上涨至20万元，涨幅接近190%，带动相关企业盈利增长。
  • 电解液环节受益于价格上涨，尤其是磷酸铁锂电解液价格涨幅超过60%，天赐材料等龙头企业的盈利明显改善。
  • 正极材料和前驱体企业因金属价格上涨和库存优势，也实现显著盈利增长。

• 光伏产业链价格波动：

  • 硅料价格连续十周上涨，由1月初的每公斤80元左右涨至120元以上，带动硅片价格上调。
  • 硅片环节具备较强的承压能力，价格传导顺畅，隆基股份多次上调硅片价格。
  • 电池组件环节因成本压力较大，利润被压缩，成为价格上涨周期中“最受伤”环节。
  • 产业链整体仍处于供需偏紧状态，预计全年将维持紧平衡。

关键信息

一季报亮点

价格变化

• 六氟磷酸锂：价格从年初的不足7万元上涨至目前的20万元，涨幅接近190%。
• 硅料：连续十周上涨，价格由1月初的每公斤80元上涨至120元以上，涨幅超过45%。
• 硅片：隆基股份三次上调硅片价格，M6硅片价格由3.25元/片上涨至3.75元/片，涨幅达0.5元/片。
• 电池片：多晶电池片价格大幅上涨至每片2.8-3.1元人民币。
• 组件：M6单面组件价格大多落在每瓦1.65-1.7元人民币，大尺寸组件价格在1.7元人民币上下。

投资建议

• 新能源车领域：

  • 六氟磷酸锂：关注多氟多
  • 电解液：关注天赐材料、新宙邦
  • 正极材料：关注容百科技、德方纳米、中伟股份
  • 隔膜：关注恩捷股份、星源材质
  • 负极材料：关注璞泰来
  • 锂电池：关注宁德时代、国轩高科、亿纬锂能

• 风电、工控及电网设备：推荐明阳智能、国电南瑞，建议关注金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大

• 光伏领域：建议关注隆基股份、通威股份、阳光电源、晶澳科技、中环股份、福斯特、福莱特、京运通、爱旭股份、天合光能、固德威、锦浪科技

行业跟踪

行业要闻

• 国务院发布碳达峰行动方案：推动新能源发展，制定2030年前碳排放达峰计划。
• 通威股份发布电池片价格：多晶电池上涨0.01元/W，单晶产品全线降价。
• 隆基公布硅片价格：M6硅片价格为3.75元/片，G1为3.65元/片，M10为4.56元/片。
• 国家能源集团新能源新增装机：计划新增1.2亿千瓦，远超此前预期。
• 国家电网发行碳中和债券：发行规模50亿元，票面利率3.26%，创市场记录。
• 国轩高科投资120亿元：布局动力电池产业链项目。
• 北汽新能源召回近3.2万辆汽车：因电池起火隐患。

公司公告

• 亿纬锂能与德方纳米合作：共同投资设立合资公司，注册资本1亿元，亿纬锂能持股40%。
• 多家公司发布业绩预告：如三花智控、天赐材料、恩捷股份等，均实现大幅盈利增长。
• 隆基股份触发提前赎回条款：公司股票连续15个交易日收盘价不低于转股价格130%，决定赎回“隆20转债”。

估值表现

• 中信电新PE（TTM）：53倍，PB：3.40
• 二级细分领域：
  • 电气设备：49倍
  • 电源设备：40倍
  • 新能源动力系统：101倍

结论

整体来看，新能源汽车和光伏产业链在2021年一季度表现出强劲的增长动力，锂电中游材料企业受益于供需格局改善和需求增长，业绩显著提升。光伏产业链中硅料价格持续上涨，带动硅片和组件价格上涨，但电池组件环节因成本压力较大，利润被压缩。报告对新能源车及光伏产业链保持“看好”评级，建议关注具备核心竞争力和产能优势的龙头企业。