实体经济政策图谱2021年第5期：大宗价格再现分化-20210814-中泰证券-19页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

2021年8月14日发布的中泰证券研究报告指出，8月以来，国内终端需求依然低迷，但限产政策的再度实施使得部分国内定价的大宗商品价格出现上涨，如钢铁、煤炭等。而全球定价的大宗商品如原油、铜、铝等则因美元走强和疫情反复等因素，价格多数走低。整体来看，工业品价格走势出现分化。

主要观点

• 大宗价格分化明显：国内定价的钢铁、煤炭价格上涨，而全球定价的原油和工业金属价格走低。
• 房地产市场疲软：8月前13天35城地产销量增速降幅扩大至-15.9%，土地成交面积同比增速降幅扩大，但溢价率略有回升。
• 乘用车市场需求不足：7月乘用车销量增速依然较低，8月前8天零售销量增速转正，但批发销量增速仍为负，显示需求端改善不明显。
• 纺织服装出口承压：7月纺织服装子行业出口增速均有回落，价格仍处于高位。
• 休闲服务受疫情拖累：电影票房收入和观影人次双双回落，疫情反复与市场缺乏热点影片影响明显。
• 机械行业表现疲软：7月小松挖掘机开工小时数创21年3月以来新低，塔吊吨米利用率也降至2018年以来新低。
• 化工行业价格回落：PTA产业链产品价格普遍回落，涤纶POY库存继续回补。
• 钢铁行业价格和利润上行：钢价和吨钢毛利均上升，钢材产量增速略有回升，库存去化。
• 水泥行业价格回升：全国水泥均价继续上行，企业库容比回落，需求缓慢回升。
• 原油价格走低：Brent和WTI原油价格下降，CRB指数下行，美元指数走强。
• 有色金属价格下行：铜、铝、金银等金属价格普遍回落，铜库存上升，铝库存下降。
• 煤炭价格分化：动力煤、无烟煤价格上涨，焦煤价格走平，本周秦皇岛港煤炭库存去化。
• 交通运输市场波动：BDI指数继续上升，CCFI指数回落，公路物流运价指数下降。

关键信息

房地产市场

• 销量：8月前13天35城地产销量同比增速降幅扩大至-15.9%。
• 土地成交：7月百城土地成交面积同比增速降幅扩大，溢价率回升。
• 库存：上周十大城市商品房库销比升至47.8周。

乘用车市场

• 销量：7月中汽协乘用车销量增速降幅收窄至-6.8%，乘联会降至-6.2%。
• 库存：7月汽车经销商库存系数降至1.45，连续三个月下滑。
• 零售与批发：8月前8天乘联会零售销量增速转正至1%，但批发销量增速仍为负。

纺织服装行业

• 出口：7月子行业出口增速均有回落，针织纱线出口增速降幅扩大至-26.8%。
• 价格：柯桥纺织价格指数微升，328级棉花价格指数上行。

休闲服务行业

• 票房：上周电影票房收入降至5.47亿元，环比增速-29%。
• 观影人次：降至1435万人次，环比增速-30%。

生产制造行业

• 机械：7月小松挖掘机开工小时数降至106.2小时，塔吊吨米利用率降至71.2%。
• 化工：PTA产业链价格普遍回落，涤纶POY库存天数升至17.2天。
• 钢铁：钢价和吨钢毛利上行，样本钢厂钢材产量增速降幅收窄至-7.5%。
• 水泥：全国水泥均价继续上行，企业库容比降至59.3%。
• 有色金属：铜、铝、金银价格均下行，铜库存上升，铝库存下降。
• 煤炭：动力煤、无烟煤价格上升，焦煤价格走平，秦皇岛港煤炭库存去化。

交通运输行业

• 海运：BDI指数续升，CCFI指数回落。
• 公路物流：运价指数下降。

政策回顾

• 住建部：提出防止大拆大建，要求限制土地溢价上限。
• 中共中央 国务院：发布《法治政府建设实施纲要(2021-2025年)》，强调加强重点领域立法和执法。
• 发改委 国家能源局：鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力。
• 工信部：加强对智能网联汽车企业数据安全和数据出境管理。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴：中泰证券研究所宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士，曾供职于海通证券宏观固收研究团队。

重要声明

• 本报告基于可信的公开资料或实地调研，反映了作者的研究观点。
• 本报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 报告内容可能随时调整，未经本公司书面授权，不得发布、复制或修改。