20210814-中泰证券-实体经济政策图谱2021年第5期_大宗价格再现分化_19页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

2021年8月14日发布的中泰证券研究报告指出，当前大宗商品价格出现明显分化，国内定价的钢铁、煤炭等商品价格上涨，而全球定价的原油和以铜、铝为代表的工业金属价格多数走低。这种分化反映了不同市场供需关系、政策调控及全球经济环境的影响。

主要观点

1. 大宗商品价格分化

• 国内定价商品：钢铁、煤炭价格因限产政策和季节性因素上涨。
• 全球定价商品：原油、铜、铝等价格受美元走强和疫情因素拖累而下行。
• 水泥价格：受季节性因素影响，全国水泥均价继续上行。
• 化工产品：PTA产业链价格普遍回落，涤纶POY库存继续回补。

2. 房地产市场表现

• 销售数据：8月前13天35城地产销量增速降幅扩大至-15.9%。
• 土地市场：7月土地成交面积同比增速降幅扩大，但溢价率略有回升。
• 库存情况：上周十大城市商品房库销比升至47.8周，库存压力有所缓解。
• 政策影响：自然资源部要求第二批集中供地调整溢价上限，限制土地市场过度炒作。

3. 乘用车市场

• 销量增速：7月销量增速仍为负，乘联会和中汽协数据均显示需求偏弱。
• 库存系数：7月汽车经销商库存系数降至1.45，连续三个月下滑。
• 开工率：小松挖掘机开工小时数创21年3月以来新低，塔吊吨米利用率也降至2018年以来新低，显示施工端疲软。

4. 纺织服装行业

• 出口数据：7月子行业出口增速均有回落，针织纱线出口增速降幅扩大至-26.8%。
• 价格表现：柯桥纺织价格指数微升，328级棉花价格指数上行，价格仍处高位。

5. 休闲服务行业

• 电影票房：上周票房收入和观影人次双双回落，票房降至5.47亿元，环比增速-29%。
• 市场因素：疫情反复及缺乏热门影片导致市场表现不佳。

6. 机械行业

• 开工率：本周半钢胎开工率回升至60.2%，但整体仍处于历年同期偏低水平。
• 施工端：塔吊租赁价格指数回升，但施工需求仍显疲软。

关键信息

重要政策回顾

• 住建部：发布《关于在实施城市更新行动中防止大拆大建问题的通知》征求意见稿，限制大规模拆迁和建设。
• 中共中央、国务院：发布《法治政府建设实施纲要（2021-2025年）》，强调加强重点领域立法和执法。
• 发改委、国家能源局：鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力，增加并网规模。
• 工信部：加强智能网联汽车数据安全与隐私保护，要求数据在境内存储或通过安全评估出境。

行业分析

风险提示

• 政策变动：可能影响市场供需格局。
• 经济恢复不及预期：可能对大宗商品价格走势产生负面影响。

分析师简介

• 陈兴：中泰证券研究所宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士。
• 研究背景：曾供职于海通证券宏观固收研究团队。

重要声明

• 本报告基于可信公开资料，反映分析师研究观点，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 本报告版权归中泰证券所有，未经授权不得发布、复制或修改。