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供给收缩再现：实体经济政策图谱2021年第23期总结

核心内容

2021年12月，中观高频数据显示供需两端走势分化：终端需求有所回暖，但工业生产仍偏紧。整体来看，供给收缩再现，预计明年随着稳增长政策落地、企业成本压力缓解及国际赛事结束，生产有望回升，经济增长或迎来“开门红”。

主要观点

• 终端需求回暖：35城地产销量增速降幅收窄，乘用车批发与零售销量增速回升，休闲服务需求改善。
• 工业生产收缩：钢铁、化工等行业开工率下降，钢材产量增速下行，部分行业库存去化。
• 政策支持实体经济：多部门出台政策以稳定经济，包括外贸支持、房地产并购融资、金融开放、数据安全等。

关键信息

消费服务

房地产

• 12月前24天35城地产销量同比增速降幅收窄至-14.7%。
• 首套房贷利率连续三月下调，降至5.64%。
• 房地产销售仍为负增，库存继续回补，十大城市库销比升至48.2周。
• 土地成交面积同比增速降幅扩大，土地溢价率回落。

乘用车

• 12月前19天乘联会乘用车批发与零售销量增速降幅分别收窄至-2%和-10%。
• 本周半钢胎开工率降至63.8%，仍高于过去两年同期水平。
• 乘联会预计12月乘用车零售销量同比增速为-10.4%，降幅收窄但仍在低位。

家电

• 11月空调出口增速由正转负至-2.4%，库销比升至2.12。
• 洗衣机出口增速降幅收窄至-6.4%，冰箱出口增速降幅扩大至-19.4%。
• 三大白电出口增速涨多跌少，两年平均增速均有上行。

休闲服务

• 上周电影票房收入回升至5.8亿元，观影人次回升至1496万人次。
• 票房收入环比增长53.4%，观影人次环比增长47%，但仍为17年以来同期新低。

生产制造

化工

• PTA产业链产品价格普涨，涤纶POY库存天数降至19天。
• 本周PTA产业链负荷率下降，纯碱开工率走低。

钢铁

• 螺纹钢、热轧板卷价格回升，但吨钢毛利下降。
• 全国高炉开工率降至46%，样本钢厂钢材产量增速降幅扩大至-15%。
• 钢材社会库存与样本钢厂库存同步去化。

水泥

• 全国水泥均价下行，环比增速降幅收窄至-0.9%。
• 水泥企业库容比降至63.1%，部分区域价格下调。

玻璃

• 建筑用白玻均价由升转降，库存天数微升至10.7天。
• 需求减少与北方气温下降影响市场，出库压力增加，库存回补。

原油

• 布油价格回落，WTI原油价格回升。
• 全美商业原油库存下降，贝克休斯钻井平台数量上升。
• CRB指数上行，美元指数走弱，市场风险情绪改善。

有色

• LME铜、铝均价上行，COMEX黄金、银均价上涨。
• 铜库存上升，铝库存下降，主要受欧洲能源和电力价格上涨影响。

煤炭

• 焦煤均价上升，动力煤均价下降。
• 秦皇岛港煤炭库存回补，仍为16年以来同期新低。

基础设施

交运

• BDI指数下降，CCFI指数连续三周回升。
• 八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增速转负至-2.5%。

电力

• 沿海电厂耗煤增速回落，库存去化。
• 12月前23天沿海八省电厂日均发电耗煤同比增速转负至-9.8%。

政策回顾

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴博士：中泰宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士，曾供职于海通证券宏观固收研究团队。

重要声明

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