20210821-中泰证券-实体经济政策图谱_保供初步奏效_23页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为中泰证券研究所2021年第6期实体经济政策图谱，主要分析了8月上旬我国宏观经济运行情况，涵盖消费服务、生产制造、基础设施等主要领域。报告指出，大宗商品保供政策已初步见效，部分行业供需关系有所改善，但整体终端需求仍偏弱，工业品价格快速上行期或已结束。

主要观点

• 保供政策初步见效：国家推动煤炭产能释放，部分产能具备快速形成产量的条件，样本钢企钢材产量增速降幅收窄，显示保供措施正在逐步产生效果。
• 终端需求依然低迷：8月以来地产销售增速持续走低，乘用车批零销量增速回落，显示终端市场疲软。
• 价格走势分化：部分工业品价格回落，而一些原材料价格继续上行，整体价格波动趋于平稳。
• 政策导向清晰：中央财经委员会、国常会、全国人大常委会及证监会等机构出台多项政策，涵盖就业、金融风险防控、个人信息保护、资本市场改革等多个方面，旨在稳定经济、促进发展。

关键信息

消费服务

• 房地产：7月全国地产销量增速由正转负，8月上中旬35城地产销量增速降幅扩大，房价同环比均降，显示市场持续承压。
• 乘用车：8月前15天乘联会乘用车批发、零售销量增速回落，开工率走低，行业供需两弱。
• 家电：7月限额以上家电零售增速下行，需求放缓，或受疫情和促销透支影响。
• 纺服：7月限额以上纺服零售增速回落，出口景气度走低，价格端有所回升。
• 零售：7月社消零售增速走弱，实物商品网上零售增速继续回落，仅中西药品和石油制品类保持稳定。
• 食品饮料：酒类产量增速涨少跌多，白酒、葡萄酒产量同比转负，啤酒产量降幅收窄，高档白酒均价走低，中低档有所回升。

生产制造

• 化工：PTA产业链产品价格普遍回落，涤纶POY库存继续回补，显示供需偏弱。
• 钢铁：钢价和毛利下行，样本钢厂钢材产量增速降幅收窄，社会库存略有去化。
• 水泥：全国水泥均价继续上行，库容比回落，部分区域价格上调，显示市场供需有所改善。
• 玻璃：平板玻璃价格延续上行，库存低位回补，显示供给增加但需求仍偏弱。
• 原油：本周油价续降，美元指数走强，CRB指数上行，显示外部因素对价格形成压力。
• 有色：金属价格涨多跌少，铜库存上升，铝库存下降，美元走强对贵金属形成压力。

基础设施

• 交运：BDI、CCFI指数均升，港口集装箱吞吐量增速回升，显示海运市场有所回暖。
• 电力：7月发电量同比增速反弹至9.6%，但两年平均增速回落，显示工业生产延续放缓。

政策回顾

• 中央财经委员会第十次会议：聚焦共同富裕和金融风险防控，强调制度安排和责任落实。
• 国常会：通过“十四五”就业促进规划，推动跨周期调节，加强市场保供稳价。
• 全国人大常委会：通过多项法律，包括个人信息保护法、人口计生法等，强化法治和民生保障。
• 证监会：推进资本市场改革，优化发行定价机制，加强监管，推动中美审计监管合作。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴：中泰宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士，曾在海通证券宏观固收研究团队任职。

重要声明

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