20170213-兴业证券-食品饮料业绩前瞻_行业总体向好_仍可继续品酒饮奶_18页_1mb

食品饮料行业2017年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年食品饮料行业整体及子行业的业绩表现，并对2017年的投资机会进行了展望。整体来看，行业呈现向好趋势，尤其是白酒、调味品及液态奶企业表现突出，而婴幼儿奶粉行业即将迎来拐点。报告建议投资者重点关注具备增长潜力的公司，同时提醒了食品安全和宏观经济下滑等潜在风险。

主要观点

• 行业总体表现良好：2016年食品饮料行业整体业绩表现积极，81家上市公司中有28家发布业绩预告，其中16家为正面业绩预告，占比达57.1%，11家为负面业绩预告，占比39.3%。
• 白酒行业复苏显著：白酒行业在2016年实现量价齐升，规模以上白酒企业收入增速达10%，上市公司平均增速高于行业整体。2017年复苏趋势有望延续，建议重点关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒和古井贡酒。
• 液态奶行业竞争缓和：液态奶行业促销力度减弱，乳企费用端下降空间大，提价或成大概率事件。建议关注伊利股份和燕塘乳业。
• 婴幼儿奶粉行业拐点临近：受全面二胎政策和配方注册制影响，行业需求有望扩容30%，预计清理20%市场份额，贝因美业绩弹性巨大，建议关注。
• 调味品行业回暖：调味品行业受益于餐饮业回暖和产品结构优化，龙头企业盈利改善明显。建议关注中炬高新和海天味业。
• 休闲零食行业增长迅速：休闲零食行业处于高速增长期，线上三大巨头表现突出，线下渠道布局加快，建议关注好想你、洽洽食品和来伊份。

关键信息

行业整体情况

• 2016年，81家食品饮料上市公司中，28家发布业绩预告。
• 正面业绩预告占57.1%，负面业绩预告占39.3%，行业整体表现良好。
• 白酒行业表现最佳，调味品和液态奶行业次之，休闲零食、肉制品及饮料行业总体乐观。

白酒行业

• 贵州茅台：2016年净利润166.50亿元，同比增长7.4%，EPS为13.25元。2017年有望进入加库存周期，需求端形成强劲支撑。
• 五粮液：2016年净利润71.31亿元，同比增长15.5%，EPS为1.88元。2017年预计业绩快速增长。
• 泸州老窖：2016年净利润18.27亿元，同比增长24.1%，EPS为1.30元。
• 山西汾酒：2016年净利润6.31亿元，同比增长21.3%，EPS为0.73元。
• 古井贡酒：2016年净利润8.42亿元，同比增长17.7%，EPS为1.67元。

液态奶行业

• 伊利股份：2016年净利润57亿元，同比增长22%，EPS为0.94元。公司收购圣牧，预计未来几年利润增长超30%。
• 光明乳业：2016年净利润6.64亿元，同比增长59%，EPS为0.64元。
• 贝因美：2016年净利润亏损7.7亿元，同比下降847.8%，但预计2017年业绩将有所恢复。
• 燕塘乳业：2016年净利润1.05-1.1亿元，同比增长9.4%-14.6%，EPS为0.70元。

婴幼儿奶粉行业

• 2016年新生儿数量达1846万，较2015年增长11.5%，二孩贡献近一半。
• 配方注册制预计清理150亿市场，国产大牌将首批受益，外资品牌预计在第二批获批。
• 贝因美预计2017年业绩弹性巨大。

调味品行业

• 中炬高新：2016年净利润3.59亿元，同比增长45%，EPS为0.45元。公司产品结构持续优化，未来将发展米醋及料酒产品。
• 海天味业：2016年净利润28.5亿元，同比增长13.6%，EPS为1.05元。公司渠道网络覆盖1500多个县份，向乡镇市场下沉。
• 千禾味业：2016年净利润9,980万元，同比增长50%，EPS为0.62元。
• 加加食品：2016年净利润1.6-1.65亿元，同比增长10.3%，EPS为0.14元。

休闲零食行业

• 好想你：2016年净利润2,900万-3,600万，同比增长40%-50%。公司推出“抱抱果”等爆款，预计2017年线下体验店将落地。
• 洽洽食品：2016年净利润4.0-4.2亿元，同比增长9.9%-15.4%。公司推出焦糖味瓜子、山核桃味瓜子及每日坚果等新品。
• 来伊份：2016年净利润1.4亿-1.5亿元，同比增长6%-15%。公司产品结构升级，预计2017年烘焙产品将成为增长亮点。

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒。
• 液态奶：建议关注伊利股份、燕塘乳业。
• 婴幼儿奶粉：贝因美业绩弹性巨大，建议关注。
• 调味品：建议关注中炬高新、海天味业。
• 休闲零食：建议关注好想你、洽洽食品、来伊份。

风险提示

• 食品安全问题：行业面临一定的食品安全风险。
• 宏观经济下滑：宏观经济下行可能对整体消费产生负面影响。