20161202-兴业证券-食品饮料2017年策略报告：大口饮奶、优雅品酒_28页_2mb

文档总结

核心内容

该文档是一份兴业证券发布的2017年食品饮料行业策略报告，主要围绕奶粉、白酒、液态奶及烘焙食品等细分行业进行分析，并提出投资建议。

主要观点

1. 奶粉行业迎来拐点

• 第四次婴儿潮即将来临，预计2017年将迎来行业增长拐点。
• 受配方注册制影响，行业洗牌完成，中小品牌被清理，行业集中度提升。
• 预计16-18年新增出生人口600-700万，婴幼儿奶粉市场将增加500亿以上。
• 进口品牌依然强势，国产品牌需通过渠道下沉抢占市场。

2. 白酒行业推荐高端品牌

• 一线酒品牌（如茅台、五粮液、泸州老窖）基本面稳健，具备长期增长潜力。
• 高端酒市场容量小但增长快，中档酒品牌（如洋河、古井贡酒）通过并购整合有望实现全国化。
• 预计茅台未来三年复合增速在15%-20%之间，具备高分红和进攻性，是最优质的投资标的。

3. 液态奶行业前景向好

• 随着奶价回升，液态奶行业竞争有望缓和，销售费用率下降。
• 伊利股份通过收购圣牧，有望实现30%以上的利润增长，目前估值较低。
• 天润乳业以酸奶为核心，疆外市场增长潜力大，有望实现业绩翻倍。

4. 烘焙食品行业高景气

• 烘焙行业市场规模超过2000亿元，增速保持两位数。
• 人均消费量低，市场增长空间大，奶酪消费市场处于启动阶段，增长潜力显著。
• 海外品牌占据主要市场份额，内资品牌如光明已开始发力，产品创新和市场推广能力是关键。

关键信息

奶粉行业

• 全国2016年上半年出生人口同比上升6.9%，二孩占比超40%。
• 北京、上海、广州、深圳等城市出生人口和孕妇建档数显著增长。
• 奶价新周期启动，预计2017年二季度出现拐点。

白酒行业

• 高端酒品牌（茅台、五粮液、泸州老窖）增长稳定，中档酒品牌（洋河、古井贡酒）通过并购整合有望全国化。
• 茅台预收款创新高，销售计划超额完成，未来增长可期。

液态奶行业

• 奶价回升将改善行业竞争环境，提升乳企盈利能力。
• 伊利股份收购圣牧，增强全产业链协同效应。
• 天润乳业在疆外市场发力，纯奶销售比例有望提升。

烘焙食品行业

• 奶酪市场保持高速增长，人均消费量不足0.1kg，市场潜力大。
• 西式餐饮消费习惯普及为奶酪市场打下基础，产品创新和推广能力是核心竞争力。

推荐标的

结论

报告认为，在“新常态”下，增长是硬道理，食品饮料行业中的奶粉、白酒、液态奶及烘焙食品等细分领域均具备投资价值。重点推荐高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）、中档酒（古井贡酒、洋河股份）及奶粉、液态奶（伊利、天润乳业）等具备成长性和估值优势的标的。