20250331-西南证券-潍柴动力-000338.SZ-2024年年报点评_子公司经营质量全面提升_盈利能力得到强化_7页_1mb

潍柴动力（000338）2024年年报分析总结：公司营收稳定增长，净利润大幅提升，盈利能力显著强化。

2024年，潍柴动力实现营业收入21569亿元，同比增长8%，归母净利润1140亿元，同比增长265%。其中，第四季度营收5374亿元，环比增长86%，归母净利润300亿元，环比增长202%。尽管重卡行业销量同比下降10%，公司通过全方面布局，保持稳定发展。例如，发动机销售734万台，出口69万台同比增长50%；变速器销量853万台同比增长18%；智能物流业务收入同比增15%，毛利率达269%。

盈利能力是报告核心亮点。2024年毛利率为22.4%，同比提升1.3个百分点至24.2%（Q4），净利率提升1.4个百分点至73%（Q4）。费用控制有效，期间费用率下降0.2个百分点至14.5%。分子公司表现强劲：凯傲收入增长6%，净利润同比增长305%；陕重汽销量118万辆同比增长15%，出口占20.4%。

公司抓住政策机遇，天然气重卡纳入报废更新范围，预计渗透率将持续提升，公司作为龙头将受益。智能物流和数据中心领域亦有增长潜力，2024年数据中心产品销量同比增长148%。盈利预测显示，2025-2027年净利润预计1300亿/1502亿/1700亿元，对应PE为11/10/8倍，目标价2086元，维持“买入”评级。

主要风险包括行业需求不及预期、原材料和汇率波动。建议投资者关注高景气行业与政策驱动机会。

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