20240826-东吴证券-潍柴动力-000338.SZ-2024年中报点评_Q2业绩超预期_盈利能力大幅提升_3页_450kb

潍柴动力2024年中报分析总结

核心业绩亮点

1. 业绩超预期：
   2024年上半年营收11249亿元，同比增长60%；归母净利润548亿元，扣非净利润548亿元，分别同比增长518%和678%。其中Q2单季营收同比增长67%、净利润同比增长678%，业绩表现优于预期。

2. 盈利能力显著提升：
   毛利率升至21.7%，同比提升3个百分点；期间费用率小幅上升，但仍保持良好成本控制。财务结构较为稳健，负债率65%，现金流表现向好。

3. 重卡及发动机市场表现强势：
   2024年Q2重卡批发量同比增22%，发动机配套量同比增152%，其中天然气发动机配套量同比暴增673%，反映新能源及天然气动力需求持续高增长。

未来成长看点

1. 短期看点：燃气重卡与大缸径发动机
   重卡板块尤其是燃气重卡受益于政策驱动，公司市占率与利润率优势明显；大缸径发动机作为重点突破方向，产品海外拓展加速。

2. 中期布局：新能源与产品多元化
   推进WPDI发动机、甲醇/氢内燃机技术研发，完善电驱零部件业务布局；燃料电池技术加速市场化，长期看好产品结构调整与技术储备。

投资评级与建议

• 盈利预测：维持2024-2026年归母净利润预测（115.88亿→133.71亿→156.96亿），同比增长超280%。
• 估值调整：对应PE从当前1225倍逐步下降至2026年905倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济复苏不及预期、地缘政治风险等。

结论

公司通过产品结构优化与新能源业务拓展，实现业绩与盈利能力双增长；短期依托燃气重卡高景气，中期受益于大缸径发动机与海外市场扩张，长期技术储备（新能源、电驱等）巩固产业链地位。建议长期持有。