20150622-中泰证券-农林牧渔行业_夏粮丰产_猪价续涨_布局畜禽链反转大行情_21页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心观点

• 猪价持续上涨：瘦肉型猪价本周达到14.96元/公斤（+0.81%），自繁自养头猪盈利为138.9元/头（+20.16%），显示猪周期景气度从底部快速回升。
• 畜禽链反转大行情开启：当前能繁母猪存栏降至历史最低，产能去化效果显著，预计猪价将延续上涨趋势至2016年底，畜禽链将迎来长期投资机会。
• 农业板块策略调整：农业股随大盘回调，但畜禽链板块基本面强劲，建议加大配置比例，重点推荐温氏、圣农、牧原、益生、天邦、新希望等养殖企业。
• 投资评级：当前畜禽养殖板块被给予“增持”评级，部分农业相关个股也获得“增持”或“买入”建议。

主要观点

畜禽养殖板块

• 猪价上涨：猪价持续攀升，反映市场供需关系改善，产能去化已见成效。
• 盈利能力提升：自繁自养头猪盈利大幅增长，显示养殖业景气度持续回升。
• 龙头企业受益：在产能去化背景下，龙头企业加快扩张，规模与盈利双升，建议关注其投资机会。
• 鸡价走势：毛鸡价格持续上涨，鸡苗价格略有下跌，显示养殖户对后市信心不足，但产能去化已开始显现，预计未来鸡价有望持续走高。

农业数据监测

• 夏粮丰收：全国夏粮收获已过八成，预计总产再创新高，对保障口粮安全具有重要意义。
• 大宗农产品价格：玉米、大豆、小麦等价格出现分化，国内现货价格偏弱，但期货价格有所上涨，预计短期内价格仍将低位震荡。
• 豆粕市场：豆粕价格持续下跌，受供应量大和美豆外盘走低影响，短期市场不容乐观。
• 糖价下跌：国内外糖价均跌，但本季糖源相对较少，价格进一步下跌空间有限。
• 棉花与天胶：棉花价格小幅上涨，天胶价格下跌，显示市场情绪偏空。
• 水产养殖：海参、鲍鱼、扇贝等价格保持稳定，但需求清淡，价格上涨预期有限。
• 种业景气度回升：2014/15年制种量大幅下降，行业库存减少，2015年推广季景气度有望回升。

关键信息

重点公司推荐

• 畜禽养殖：推荐牧原、天邦、雏鹰、正邦、新五丰、圣农、益生、新希望等公司，认为其在猪价反转周期中将受益。
• 农业互联网：建议关注转型较快、业绩兑现能力强的农业互联网企业。
• 国企改革：作为下半年投资主线之一，建议重点关注国资系统平台公司。

估值与盈利预测

• 畜禽养殖：部分公司如牧原股份预计2015年EPS为2.46元，2016年EPS为4.11元，PE估值18.2倍（2015）与10.9倍（2016）。
• 饲料行业：饲料产量同比上升3.38%，但毛利率下降，市场整体表现偏弱。
• 种业：预计2015年玉米种子库存将下降，带动行业景气度回升。

市场趋势

• 猪价反转周期：预计将持续至2016年底，行业将进入盈利增长期。
• 农业板块配置：当前畜禽链个股与农业板块整体配置比例较低，建议加大投资力度。
• 市场情绪：农业股整体随大盘回调，但畜禽链表现强势，预计下半年将有相对及绝对收益。

重点数据一览

投资建议

• 短期：推荐买入畜禽链公司，如牧原、圣农、益生、新希望等，预计有50-100%的潜在上涨空间。
• 中长期：关注畜禽链反转周期，预计持续至2016年底，养殖股有望受益。
• 农业互联网：建议关注转型较快、业绩兑现能力强的个股。
• 国企改革：作为下半年投资主线之一，建议关注国资系统平台公司。

风险提示

• 市场波动：农业股随大盘回调，需关注市场整体风险。
• 价格波动：豆粕、白糖等价格受国际市场影响较大，短期波动风险较高。
• 政策变化：新食品安全法实施可能对行业监管带来影响，需关注政策变化。

重要声明

• 本报告仅供齐鲁证券有限公司客户使用，未经授权不得发布或复制。
• 报告基于公开资料，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。