20140511-中泰证券-农林牧渔行业_猪价反转落空_续荐反弹机会_19页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2014年5月农林牧渔行业的市场情况与投资策略，重点围绕畜禽养殖、兽药疫苗、饲料、种业、水产养殖、食用油、糖业、天胶及橙汁等板块展开。整体来看，2014年行业仍处于调整与复苏的过渡期，部分板块如畜禽养殖和兽药疫苗显示出投资机会，而其他如糖业则面临较大的供给压力。

主要观点

1. 畜禽养殖

• 猪价反弹：本周猪价涨至12.60元/公斤，预计在5-9月迎来中大型反弹，但非行业反转。
• 补栏趋势：仔猪价格低迷表明补栏不积极，预计4月底至8月出栏量将大幅下降，形成阶段性供不应求。
• 投资策略：
  • 优先选择价格弹性大的益生股份、圣农发展。
  • 牧原股份因成本领先，可作为猪链首选。
  • 5-6月逐步布局饲料和兽药龙头，如大北农、金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物。
  • 预计重点公司持有至2014Q3末，可获得30-40%甚至更高的绝对收益。

2. 肉禽养殖

• 鸡价下行：本周鸡价降至4.50元/公斤，但禽链向上拐点已确立。
• 行业利好：祖代鸡引种量减少至120多万套，预计2014年中期行业景气有望恢复。
• 投资建议：首选益生股份、圣农发展，推荐新希望。

3. 兽药疫苗

• 行业分化：2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年。
• 增长逻辑：
  • 养殖规模化趋势推动市场苗替代政府苗。
  • 大品种（如口蹄疫、蓝耳、布氏杆菌）带来盈利井喷。
  • 行业整合加速，优势企业市场份额和利润将增长。
• 投资策略：
  • 首推金宇集团，重点推荐天康生物、大华农、瑞普生物。
  • 建议关注外延式成长的兽药企业，如瑞普生物、大华农、天康生物。

4. 水产养殖

• 獐子岛：打造O2O电商模式，短期关注事件性机会。
• 海参市场：野生海参产量上升，价格有望维持上涨趋势。
• 供需关系：2014年和2015年海参供给端收缩，价格有望继续上涨。

5. 种业

• 政策利好：种业体制改革推动商业化育种体系构建，利好优质种企。
• 行业趋势：
  • 2013年玉米制种面积下降40%，库存转商。
  • 登海种业与隆平高科在行业中表现突出。
• 投资建议：
  • 首推登海种业，长期看好隆平高科。
  • 优势品种将实现增长，普通品种或面临降价销售。

6. 食用油

• 玉米油：价格稳中有降，品牌玉米油盈利提升。
• 豆油：走势震荡，对玉米油提振有限。
• 市场情况：需求疲软，厂家库存压力不大，选择挺价。

7. 糖业

• 全球供需：2013/14榨季全球食糖产量增加1.02%，库存消费比升至17.70%。
• 国内情况：
  • 2014年国内食糖产量预计小幅增长1.5%至1325万吨。
  • 期末库存预计达460万吨，库存消费比升至31.1%，为近10年最高。
  • 预计2014年糖价仍将低迷，行业进入最难熬阶段。

8. 天胶与橙汁

• 天胶：价格跌至65.00泰铢/kg，市场低迷。
• 橙汁：价格微跌至161.2元/磅，需求疲软。

关键信息

粮价变动

• 国际粮价：CBOT小麦、玉米、大豆价格分别变动2.52%、3.2%、-0.1%。
• 国内粮价：小麦、玉米、大豆价格分别下跌2%、0.25%、2.51%。

投资策略

• 畜禽产业链：推荐养殖股（益生、圣农、牧原）及饲料、兽药龙头（大北农、金宇、天康、大华农）。
• 种业：推荐登海种业，长期看好隆平高科。
• 糖业：行业面临供给宽松，建议谨慎对待。
• 水产养殖：关注獐子岛的O2O模式及海参价格走势。

投资评级

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重点公司推荐

结论

2014年农林牧渔行业整体呈现结构性调整与局部机会并存的局面。畜禽养殖板块迎来阶段性反弹，但行业仍处于去产能阶段；兽药疫苗行业分化加速，优势企业有望获得高增长；种业受益于政策利好，结构性机会凸显；而糖业、食用油、天胶等板块则面临较大的供需压力，建议谨慎对待。整体而言，建议机构投资者在5-6月积极布局畜禽产业链和兽药疫苗板块，重点关注高弹性养殖股和行业龙头。