20231116-首创证券-科顺股份-300737.SZ-2023年三季报点评_减值拖累公司业绩_看好公司未来发展_3页_323kb

报告摘要

科顺股份（300737.SZ）三季报分析总结

核心内容

科顺股份（300737.SZ）2023年三季报显示，公司前三季度实现营收62.41亿元，同比增长4.77%，但归母净利润仅为0.82亿元，同比下降69.44%，扣非归母净利润为0.08亿元，同比下降95.73%。第三季度营收19.04亿元，同比增长4.86%，归母净利润0.21亿元，同比下降9.96%，扣非归母净利润为-0.46亿元。

公司收入持续增长，主要得益于渠道建设的加强和经销商客户的开发培育，市场下沉策略有效提升了地级和县级城市的覆盖率。毛利率方面，前三季度为21.19%，同比下降0.42个百分点；第三季度为21.35%，同比提升2.37个百分点，主要受益于沥青等原材料价格的下降。

主要观点

业绩承压：公司净利润大幅下滑，主要受信用减值损失拖累，2023年前三季度信用减值损失达2.89亿元，去年同期为1.01亿元，第三季度为1.34亿元，去年同期为0.01亿元。
股份回购：公司于10月30日发布公告，拟用不低于0.5亿元、不高于1.0亿元回购股份，价格不超过11元/股，显示管理层对公司未来发展充满信心。
盈利预测：预计公司2023-2025年营收分别为81.88亿元、95.52亿元和113.55亿元，归母净利润分别为0.64亿元、4.42亿元和6.79亿元，对应PE分别为123.68倍、18.01倍和11.72倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

公司基本数据：
- 最新收盘价：6.74元
- 一年内最高/最低价：14.64元/6.45元
- 市盈率（当前）：-115.54
- 市净率（当前）：1.43
- 总股本：11.77亿股
- 总市值：79.35亿元

盈利预测

年份	营收（亿元）	营收增速	归母净利润（亿元）	归母净利润增速	EPS（元/股）	PE
2023	81.88	6.88%	0.64	-63.89%	0.05	123.68
2024	95.52	16.66%	4.42	586.83%	0.37	18.01
2025	113.55	18.88%	6.79	53.71%	0.58	11.72

财务比率分析

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	21.21%	21.61%	23.21%	24.00%
净利率	2.32%	0.78%	4.62%	5.97%
ROE	3.36%	1.14%	7.56%	10.75%
ROIC	1.52%	0.51%	3.28%	4.48%
总资产负债率	55.55%	55.95%	57.35%	59.20%
净资产负债率	124.99%	127.00%	134.45%	145.10%
流动比率	155.41%	159.18%	162.63%	163.86%
速动比率	144.07%	147.26%	150.67%	151.91%
存货周转率	12.60	11.22	11.61	11.77
总资产周转率	0.65	0.64	0.71	0.75
每股净资产	4.76	4.76	5.12	5.57
每股经营现金流	0.20	0.14	0.14	0.22

现金流量表

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流	235.30	169.16	166.30	263.55
折旧摊销	203.50	218.26	204.47	184.36
财务费用	44.61	0.00	0.00	0.00
营运资本变动	-452.60	-265.75	-731.92	-917.67
投资活动现金流	-334.29	0.00	0.03	0.22
资本支出	-333.64	0.00	0.00	0.00
筹资活动现金流	125.18	-307.90	199.33	219.65
现金净增加额	144.23	-138.75	365.66	483.42

风险提示

下游需求减弱
行业竞争加剧
沥青等原材料价格上涨

评级说明

投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将显著改善。
评级标准：以公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准，若相对涨幅超过15%，则为“买入”评级。

分析师简介

焦俊凯，首创证券建材行业分析师，SAC执证编号：S0110522120002。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

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