20230905-德邦证券-科顺股份-300737.SZ-Q2减值影响当期业绩_可转债落地助力新一轮成长_4页

科顺股份(300737SZ)研究报告总结

• 公司概况：

  • 所属行业：建筑材料/其他建材
  • 证券评级：德邦证券维持“买入”
  • 当前股价：85元
  • 报告关注公司业绩波动和转型。

• 关键财务表现：

  • 2023年上半年营业收入433.7亿元，同比增长473%。
  • 归母净利润亏损0.61亿元，同比下降7521%；扣非归母净利润亏损0.53亿元，同比下降6948%。
  • 第二季度营收247亿元，增长267%，但净利润大幅下滑，主要因减值计提（约12.3亿元）和宏观经济承压。

• 业务分析：

  • 防水涂料收入同比增2049%，毛利率升至24.92%，得益于家装渠道拓展。
  • 防水卷材收入下降47.7%，毛利率跌至19.91%；防水工程施工收入增386%，但毛利率下降。
  • 子公司丰泽业务增长48%。
  • 现金流问题：上半年经营性现金流净额流出75.4亿元，应收账款增速低于营收，资产负债率上升。

• 融资与成长：

  • 219.8亿元可转债成功发行，主要用于生产基地扩建和智能化改造。
  • 投资建议：调整2023-2025年归母净利润预测至39.7亿、67.5亿、94.7亿元，对应PE估值分别为252倍、148倍、106倍。

• 风险与提醒：

  • 主要风险：地产投资下滑、新材料政策不确定性、原材料价格波动等。

• 法律声明：

  • 报告基于公开信息，分析师无利益冲突，内容不构成投资建议。

报告强调公司尽管面临行业挑战，但可转债融资助力长期成长，维持买入评级框架。