20231116-首创证券-垒知集团-002398.SZ-2023年三季报点评_基建地产需求羸弱致公司收入下滑_3页_321kb

垒知集团（002398.SZ）三季报分析总结

核心内容概述

垒知集团在2023年前三季度面临收入下滑的压力，主要受基建地产需求疲软及行业竞争加剧影响。尽管如此，公司仍维持“买入”评级，预计未来三年将实现营收和利润的稳步增长。

主要观点

收入与利润表现

• 2023年前三季度营收：27.68亿元，同比下降9.48%。
• 2023年前三季度归母净利润：1.67亿元，同比下降20.11%。
• 2023年第三季度营收：9.53亿元，同比下降9.45%。
• 2023年第三季度归母净利润：0.42亿元，同比下降42.49%。

业绩下滑原因

• 毛利率下降：前三季度毛利率为19.96%，同比下降0.51个百分点；第三季度毛利率为18.56%，同比下降2.41个百分点，主要受下游需求减弱和行业竞争加剧影响。
• 费用率上升：前三季度销售、管理、研发、财务费用率合计为13.73%，同比增加1.41个百分点，主要由于销售收入下降导致规模效应减弱。

关键信息

公司基本面

• 产品与服务：公司主要提供混凝土外加剂及相关产品，拥有多种外加剂合成总产能138.9万吨，可提供100余种产品。同时，公司旗下的健研检测集团为工程科研、建设、运维全寿命周期提供服务。
• 市场表现：2023年1-9月全国水泥产量同比下降0.7%，9月单月产量同比下降7.2%，间接影响公司外加剂销量及营收。

投资建议

• 评级：买入。
• 盈利预测：
  • 2023年营收预计为35.96亿元，归母净利润预计为1.95亿元。
  • 2024年营收预计为41.90亿元，归母净利润预计为2.50亿元。
  • 2025年营收预计为49.72亿元，归母净利润预计为3.14亿元。
• 估值：对应2023-2025年PE分别为18.20、14.20和11.29倍。

风险提示

• 下游需求减弱。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格上涨。

财务预测与比率分析

营收与利润预测

财务比率

资产负债表

现金流量表

结论

垒知集团在2023年前三季度受到基建地产需求疲软影响，导致营收和利润下滑。然而，公司具备较强的产品线和检测服务能力，预计未来三年将实现收入和利润的稳步增长，维持“买入”评级。投资者应关注下游需求恢复、行业竞争格局及原材料价格波动等风险因素。